国内稀缺的100%低地板有轨电车制造商,具备项目总包实力:2012 年与长客股份达成技术转让,继中车后成为国内第二家具备100%低地板技术的厂商。2015 年,公司公告收购奥威科技 51%股权,增强超级电容充放电技术,至此已实现车辆制造、超级电容及无缝导轨等综合技术三位一体产业,是国内少数具备整车制造与工程总包能力的厂商之一。2016 年9 月公告与中车大连机车签署协议,推进“第二代中低速磁浮列车交通系统产业化”。成都市政府明确支持本地产业化,已确定示范线建设计划和相关项目规划,如示范线进展顺利,将有望加速推广到其他地区,未来巨大的市场前景可期。

    四川城轨规划潜力大,本地企业享有地域优势:根据我国轨交规划,到2020年有轨电车规划总里程突破2300 公里,总造价将突破3000 亿。而根据日前发布的四川轨交产业规划,到2020 年省内轨交产值将达2200 亿,相当于在2015年基础上翻一番。其中,成都到2020 年将建成9 条有轨电车线,总里程100-150公里;宜宾市2014 年10 月通过《现代有轨电车示范线方案》,初步规划7 条线路,总里程121 公里。

    公司地处四川省具有地域优势,2013 年中标新津R1 线PPP 现代有轨电车项目,总造价21.5 亿元,已完成首期3.71 公里建设。2014 年10 月,与宜宾市签订30 亿有轨电车PPP 示范项目;日前又公告与宜宾签署合作协议,将加快有轨电车项目落成,并规划建设辐射川滇黔的川南有轨电车维保和总装基地项目。

    减持股份引入战略投资者,加速有轨电车市场开拓:8 月23 日公司公告为引进战略投资者,自8 月26 日起6 个月内以大宗交易或协议转让减持不超过7000万股。8 月27 日、9 月2 日公告与国开金诚基金、中国电建路桥集团形成战略合作关系,国开金诚是国开行参股公司,把公司作为有轨电车领域唯一合作伙伴;中国电建路桥集团依靠丰富的项目承包、建设及管理经验将与公司共同成立有轨电车产业联盟。引入战略投资者将显著增强公司在轨交领域的综合能力,加速开拓轨交市场,预计将来合作将全面向地铁、路桥等领域拓展。

    投资建议:我们预计公司2016-2018 年净利润为0.01、1.51、2.25 亿元,EPS分别为0.00、0.24、0.35 元。公司掌握车厢制造核心技术,积极与产业链强者战略合作,受益于我国尤其是四川轨交大力建设,公司发展前景广阔。首次给于买入-A 投资评级,6 个月目标价13.92 元。

    风险提示:有轨电车规划落实情况低于预期、盈利能力无显著改善