报告摘要：

    　　事件：公司2016年前三季度实现营收92,031 万元，较上年同期增长14.17%，实现归母净利547 万元，较上年同期增长106.95%，其中，第三季度实现营收26,543 万元，同比增长60.04%，归母净利4,730 万元，同增184.85%。公司于2016 年9 月收到四川新津工业园区管理委员会2,000 万元的扶持资金，产生税前利润约为2,000 万元，同时转让持有子公司合肥新筑机械有限责任公司100%股权，产生税前利润约为2,395.71 万元，对公司业绩产生较大影响。

    　　卡位精准，潜心布局有轨电车多年：新筑股份是国内唯一一家除中国中车外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5 年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。

    　　积极参与新津、宜宾和成都IT 大道三个有轨电车项目：近日，成都市2016 年第一批PPP 推介项目“出炉”，项目共有39 个，总投资达1,260.2 亿元，其中涉及到轨道交通（包含有轨电车）的项目有4 个，合计344.9 亿，包括成都轨道交通18 号线工程PPP 项目（265 亿），新都区香城大道现代有轨电车项目（15 亿）等，其中有轨电车合计79.9亿元，市场空间巨大，为本土新筑股份发展提供了良好的外部环境。

    　　减持引进战投，创新商业模式，解决订单问题：公司于8 月23 日发布控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技减持公告，二者计划减持公司股份合计不超过7,000 万股，占公司总股本的10.85%，此次减持主要目的是为公司引进战略投资者，创新商业模式，利用战投优势，解决资金和项目问题，同时对外扩张，辐射全国。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2016-2018 年净利润为500 万元、 1.52亿元和2.58 亿元，EPS 为0.01 元、0.24 元和0.40 元，PE 为1271 倍、54 倍和32 倍，给以“增持”评级。

    　　风险提示：有轨电车业务不及预期。