投资要点

    　　1.减持引进战略投资者，公司将添新生力

    　　公司自2012 年布局轨交以来，不断完善轨交产业链，是国内除中国中车外唯一一家掌握有轨电车整车制造技术的企业。并且已经掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”

    　　集成控制技术，具备了从规划设计到建设和运营维护的“一体化”服务能力。

    　　业务调整使公司收入结构不断改善，16 年上半年轨交收入占总营收的比例达到38%。随着有轨电车行业的快速发展，公司轨交业务将继续高速增长。未来通过战略投资者的引入，公司或将更上一个台阶。

    　　2.下游需求旺盛，有轨电车将迎黄金发展期

    　　中国交通问题改善刚性需求巨大，有轨电车作为中运量交通运输最优工具，非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域，有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。

    　　我国现代有轨电车在“十二五”后期增速迅猛，累计通车里程从2012年的10 公里增长到2015 年末超过200 公里。13 年开始启动爆发，13-15 年增速分别为44%、92%。十三五期间通车与规划里程数更是显著上升，总计2353 公里，其中运营里程248.2 公里，建设里程455.8公里，规划里程1649 公里，投资额超3500 亿。

    　　3. 新津县项目打开公司成长空间，将借PPP 之力扶摇直上与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP 合作模式，打开公司成长空间。参与R1 段建设，为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营，线长约20 公里。此外将大概率进入新津县剩余5 条线（约60 公里，投资额约70 亿）以及成都有轨电车项目（总规划里程约100 公里）。借PPP 之力，公司未来发展潜力巨大……

    　　4. 投资建议：

    　　预计2016-2018 公司实现净利润0 亿、2.07 亿、4.02 亿，对应EPS为0、0.32、0.62 元，对应PE（无）、37X、19X，维持强烈推荐评级。

    　　5. 风险提示：

    　　PPP 项目推进不及预期，有轨电车投资不及预期。