投资要点

    　　事件：公司发布公告，控股股东新筑投资及其一致行动人聚英科技拟在未来6个月内以大宗交易或者协议转让方式减持股份合计不超过7000 万股，占公司总股本比例约为10.9%。减持目的为引进战略投资者，支付收购公司资产款项等财务安排以及新项目投资。

    　　1、剥离亏损业务+城轨业务向好，公司业绩有望筑底反转：公司传统主业为桥梁功能部件及路面工程机械，近年来前者基本保持稳定，后者受宏观经济影响持续低迷。今年5 月，公司公告剥离长期亏损的眉山新筑及新筑混凝土机械两个子公司，基本消除了工程机械业务对公司业绩的负面影响。同时，公司从2011年起蛰伏城轨领域，经过多年积累2015 年初见成效，至2016 H1 轨交业务收入占总收入比例达到了38.3%，业务结构优化明显。由此，亏损业务的剥离加上轨交业务的向好，为公司业绩筑底反转打下了坚实基础。

    　　2、稀缺整车标的，具备天然产业链整合优势：公司有轨电车技术来源于北车，是国内除中车外唯一具有有轨电车整车制造能力的企业，也是中车长客在成都地区本土化的有力合作伙伴，目前已经拥有年产300 辆低地板有轨电车的产能，其生产线也能够实现地铁车辆的整车组装。站在整车厂商的角度，公司具备天然的整合优势。2015 年，公司收购了全球领先的超级电容龙头奥威科技51%股权，强势补齐有轨电车先进充放电技术，至此，公司已经拥有了有轨电车车辆、道床、电气控制以及充放电技术，基本具备了工程总包的能力。再考虑到此次减持计划，按照昨日收盘价11.94 元/股，减持7000 万股计算，则公司股东有望通过减持得到资金约8.4 亿元，除去支付购买剥离资产的3.4 亿元，剩余约5亿元将用于引进战略投资者及新项目投资。我们认为，此举有望助力公司在城轨领域的持续发展。

    　　盈利预测与投资建议：据测算，十三五期间有轨电车运营里程248 公里，建设里程455 公里，规划里程1649 公里，投资额超3500 亿。目前，成都IT 大道有轨电车项目已经筹备完成，近期准备开工，并计划采用超级电容技术，投资规模约几十亿元。我们认为，一旦成都地区有轨电车开工，公司作为本土企业，有望从中受益，为业绩带来较大弹性。预计公司2016 年基本实现盈亏平衡，保守估计2017-2018 年EPS 分别为0.03 元和0.12 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：轨交业务持续低于预期的风险，桥梁构件业务大幅下滑的风险等。