投资要点:

    前三季业绩大幅下降,符合预期 2015 年前三季度公司实现营业收入8.06 亿元,同比下降22.20%;归属母公司的净利润-0.79 亿元,同比下降444.98%,符合此前预期。公司桥梁功能部件、搅拌设备、路面施工机械等传统业务处于景气下行周期,轨道交通等新兴业务尚未产生规模效应,导致业绩大幅亏损。

    全年业绩预亏,转型迫在眉睫 三季报预期全年业绩亏损达到15300 万元-15800 万元,同比大幅下降;将创下上市以来历史新低。公司自2012 年以来,业绩持续萎靡,转型需求迫切。公司近年积极布局轨道交通领域,力求培育新的盈利增长点。

    积极关注公司轨道交通业务的发展 公司轨道交通业务以现代有轨电车系统产业为主,立足成都,辐射云贵川藏等西南片区,具有较强的区位优势。积极开展与北车、中铁等产业链巨擘的合作,掌握了现代有轨电车线路关键技术,具备产业化能力。公司签署了新津、宜宾两地有轨电车建设、运营项目的框架协议,项目一旦实施,将标志着公司业务转型的重大突破,有望带来业绩提升。

    给予增持评级 公司业绩趋于底部,传统业务有望企稳,新兴业务受益于国内城市轨道交通的快速发展。我们预测2015-17 年EPS 为-0.24、0.10、0.17 元/股,对应PE 为-47、115、65 倍,关注公司转型所带来的盈利能力复苏及业绩增长,首次给予“中性”评级。

    风险提示:轨道交通业务业绩增长不及预期