事 项

    公司27日晚发布2014年年报,实现营业收入12.75亿元,同比增长2.23%;归属于上市公司股东的净利润1158.90万元,较上一年度增长18.44%;EPS:0.02元。

    主要观点

    1.公司业绩符合预期,下游需求回暖助推公司减亏

    公司2014年实现营业收入127509.08万元,同比增加2.23%,营业利润-6512.12万元,增长46.64%。其中桥梁功能部件和搅拌设备较上一年分别增长10.13%、19.40%,是公司收入上升的主要助推力,主要是因为高铁行业宏观环境有所好转,市场需求有所增加。

    公司综合毛利为25.31%,较上一年度增加3.16%,其中传统业务毛利为29.71%,同比增长2.76%,主要受益于下游行业需求回暖,以及营业成本降低(能源费等)。

    2.有轨电车布局具雏形,未来可期

    公司在2014年加大了现代有轨电车交通系统产业的投入,在市场拓展、线路规划设计、车辆研发制造、投融资、工程建设、运营、维护完整产业链建设方面,都取得了较大的进步。公司已完全掌握了现代有轨电车线路关键技术,具备了产业化能力。

    公司参与了西部首条现代有轨电车线新津示范项目,募投年产300辆城市低地板车辆建设项目,预计将于2015年释放产能,将是公司下一重要收入来源。

    3.现代有轨电车产业发展空间大,将是公司下一增长极

    现代有轨电车交通体系较传统电车具有快捷、环保、安全、建设周期短、成本低的优势,在西方发达国家城市受到普遍重视。我国明确提出鼓励发展现代有轨电车,北上广规划里程均超过1000公里,预计至2020年我国现代有轨电车规划里程将超过3万公里。公司作为国内三甲有轨电车生产企业之一,将从中受益。

    4.盈利预测:

    预计2015-16年公司EPS分别为0.35元,0.56元,对应PE分别为36X,23X,给予“推荐”评级。

    风险提示

    1.现代有轨电车行业发展不及预期

    2.公司募投项目产能释放不及预期