盈利预测与估值评级

    2011 年公司业绩弹性较大（声屏障的交付量及进度、收入确认进度影响业绩），2011 年业绩弹性区间为2.62-3.5 之间，中间值为3 元。预计公司2010、2011、2012 年收入规模分别为12.86 亿元、31.43 亿元、39.53 亿元，归属母公司股东净利润分别为1.38 亿元、4.19 亿元、5.64 亿元，发行摊薄后每股收益分别为0.99 元、3.0 元、4.03 元。归属母公司净利润复合增长率达到76.6%。目前铁路链配件股票2011 年PE 在40 倍以上，公司目前估值水平与南北车相当，根据未来3 年的利润增速，2011 年合理估值水平为35 倍，目标价105 元，建议买入。

    关键假设

    1、支座类桥梁功能部件保持平稳增长；2 、声屏障2011 年爆发性增长,后续需求来源于每年新建线路以及密度增加需求.有望保持快速增长；3 、毛利率:通过摆辗工艺公司支座底盆的材料消耗量比传统工艺减少30%以上,有效提高盈利能力,毛利率有望维持高位.随着声屏障大规模生产,规模效应得以体现,产品毛利率有望提高到33%左右的正常水平。综合毛利有望维持稳定。

    有别于大众的认识

    1、声屏障2011 年爆发性增长，2012 年及以后需求来源于新修线路以及既有线密度增加的需求，仍有望实现快速增长。

    2、 公司持续专注于高铁建设领域,凭借与下游铁道部各路局常年的合作关系以及与铁道部各研究院的研发互动关系,公司能够前瞻性掌握高铁领域的需求,并凭借其强大的研发能力及制造能力,开发新产品并形成批量,未来随着储备新产品的不断成熟,将逐步形成新的增长点,带来业绩的持续增长。

    风险提示

    铁路建设进程低于预期；订单交付低于预期；