21H1 归母净利润同比降56%，维持“增持”评级8 月19 日公司发布半年报，21H1 营收19.57 亿元（yoy+0.75%），归母净利0.98 亿元（yoy-56%），与业绩预告的归母净利0.9 亿-1.2 亿元相符；21Q2营收10.6 亿元（yoy+2%、qoq+18%），归母净利0.85 亿元（yoy-35%、qoq+565%）。公司出售医院资产后聚焦管材主业，全厂技改项目持续推进，我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响，我们预计公司21-23 年EPS 为0.34/0.34/0.47 元（前值0.79/0.82/-元）。可比公司PE（2021E）均值为12.05 倍，考虑公司技改项目推进，给予公司14 倍PE（2021E）估值，目标价4.76 元（前值为5.70 元），维持“增持”评级。

    原料价格大幅上涨，钢管业务毛利率同比-15.4pct21 年上半年公司钢管业务毛利率7.4%（yoy-15.4pct），其中，油套管毛利率8.9%（yoy-20.9pct），显著降低，主要受上游原料价格整体大幅上涨影响。此外，受新冠疫情影响，国外市场需求下滑，加上出口退税等政策影响，公司外销收入同比降8.0%，毛利率14.85%（yoy-22.0 pct）；内销收入同比增4.6%，毛利率6.01%（yoy-10.8 pct）。另外，PQF 产线竣工投产试运行，常宝高端专用管材年产能将达到100 万吨，显著提升公司核心竞争力。

    出售医疗资产股权对价9.2 亿元，已收到款项4.6 亿元据公司公告（2021-046），公司将旗下山东瑞高100%股权、什邡二院100%股权、洋河医院90%股权出售给嘉愈医疗及其控股股东中民嘉业，聚焦能源管材主业。本次交易对价9.2 亿元，于2022 年3 月30 日前分五期支付。

    据公司公告（2021-062），受广州疫情影响，中民嘉业和嘉愈医疗未能如期支付第三期对价2.5 亿元，经双方协商第三期对价分两次支付，并承担相应延期支付违约金（按年化8%计算），截至8 月19 日，公司累计收到款项4.6 亿元。

    出售医院资产聚焦能源管材主业，维持“增持”评级公司出售医院资产后聚焦能源管材主业，全厂技改项目持续推进，21 年上半年常保PQF 产线竣工投产试运行，高端专用管材产能有望进一步释放，我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响，我们预计公司21-23 年EPS 为0.34/0.34/0.47 元，可比公司PE（2021E）均值为12.05倍，考虑公司技改项目持续推进，给予公司14 倍PE（2021E），目标价4.76元，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期，油价持续低迷。