本报告导读：

    公司2019 年前三季度业绩超预期，主营产品毛利率进一步上行。我国油气投资持续回暖，公司作为油套管行业龙头，充分受益行业上行周期，业绩将进一步释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司2019 年前三季度实现营收41.4 亿元，同比升3.46%；归母净利润5.12 亿元，同比升39.18%，公司业绩超出预期。公司三季度单季营收13.83 亿元，归母净利润1.78 亿。上调公司2019-2021 年盈利为6.64/7.35/7.82 亿元（对应EPS 为0.69/0.77/0.82 元，原0.63/0.70/0.75元）。维持公司目标价7.42 元，维持“增持”评级。

    毛利率进一步上行，公司盈利能力稳步上升。2019 年前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为25.7%、13.6%，同比2018Q3 上升4.21、3.41 个百分点，公司销售净利率为2010 年以来最好水平，维持了上升趋势。前三季度ROE 为12.18%，同比2018Q3 上升2.64 个百分点，预期公司2019年ROE 将创出公司历史最好水平。

    资产负债率维持低位，期间费用率环比下行。2019 年前三季度，公司资产负债率30.12%，较2019 年上半年上升0.12 个百分点，维持低位。前三季度公司期间费用率为9.2%，较上半年下降0.12 个百分点。公司前三季度利息收入同比2018Q3 上升824 万至2115 万，公司资金充裕，财务费用持续下降。

    公司为油套管龙头企业，充分受益行业上升周期，公司业绩将逐步释放。由于前期油气投资下行使行业供应商减少，油气管道行业竞争格局优化。油套管行业认证周期较长，进入壁垒高。公司为油管、套管行业龙头，随着我国油气管网公司的设立，我国油气投资持续回暖，公司将持续受益。

    风险提示：油价下跌风险；公司新增产线进度不及预期。