本报告导读：

    公司2018 年业绩符合预期且2019 年1 季度业绩持续高增长。公司为油套管行业龙头，我们预期油气投资回暖将继续拉动2019 年业绩释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司2018年实现归母净利润4.8 亿元，同比上升234.27%，公司2018 年业绩符合预期。公司2019 年1 季度实现归母净利润1.37 亿元，同比上升189.98%，公司2019 年1 季度业绩维持高增长。维持公司2019-2020 年EPS 为原0.63/0.70 元的预测，新增2021 年EPS 预测为0.75 元。考虑到我国锅炉产量增速下行，公司锅炉管产品下游需求偏弱，参考同类公司，给予公司2019 年PE 12 倍进行估值，下调公司目标价至7.56 元（原9.97元），维持“增持”评级。

    公司销量稳步上升，油套管价格大幅回暖。2018 年公司钢管销量58.74 万吨，同比增长15.3%，公司钢管产品销量在2016-18 年维持了上升趋势。2018 年公司单位产品平均售价9153 元/吨，较2017 年上升2294 元/吨，升幅33.43%。

    受益于油气投资带来的下游需求回暖，我们预期公司业绩将维持较高增速。

    资产负债率维持稳定，长期借款大幅下降。公司2018 年底资产负债率30.75%，较2017 年底上升0.49 个百分点，公司资产负债率维持稳定。分拆来看，公司长期借款由2017 年底的2500 万下降为零，而应付项目有所上升，公司负债结构整体健康，有息负债规模进一步下降。

    公司为油套管龙头企业，伴随公司高端产线落地，公司业绩将逐步释放。，油套管行业认证周期较长，进入壁垒高。公司为油管、套管行业龙头，随着油气投资持续回暖，公司将持续受益。公司42.5 万吨高钢级油气开采用管加工产线已开工建设，预期该产线投产后将持续为公司贡献业绩。

    风险提示：油价下跌风险；公司新增产线进度不及预期。