聚丙烯酰胺（PAM）行业受到国家产业政策支持，公司作为国内专注于聚丙烯酰胺研发和生产的行业龙头，未来发展空间广阔。聚丙烯酰胺产品在我国主要应用在三次采油和污水处理，涉及到能源和环保领域，国家明确指出支持发展聚丙烯酰胺行业。公司作为国内专注于聚丙烯酰胺研发和生产的行业龙头，受益于产业政策支持，前景可期。

    高效环保的生化合成工艺代表全球领先水平，构成公司核心竞争力。公司利用基因工程酶催化技术连续法生产丙烯酰胺，具有环保、能耗低、稳定性好以及转化率高等优点，其合成成本低于行业水平 10%左右，代表了生物法合成化学品的世界最高水平，公司拥有该行业的核心竞争力。

    国内石油缺口越来越大以及油价不断创新高，将加速阴离子 PAM 三次采油市场规模扩大。在国际油价不断创新高的大背景下，我国的石油缺口越来越大，截止到 2010 年我国石油进口依存度已上升至 53%，严重威胁到我国的能源战略安全。目前我国新增油田有限，大部分油田已进入二次开采末期，通过加大三次采油来实现国内石油保产、增产已成为必然趋势。使用阴离子 PAM进行三次采油是目前最有效最经济的途径，每吨 PAM 可增油量 100 吨左右，当国际油价 70 美元/桶时，三次采油的产出是投入的 10倍左右，经济效益十分显著，三次采油规模的迅速扩大必将带来阴离子 PAM需求的增加。

    环保政策东风助推公司水处理剂业务蓬勃发展，公司募投的阳离子 PAM水处理剂值得期待。污水污泥处理行业是国家重点支持的行业，近期国家刚刚上调污水处理费 0.4元/方，而且十二五期间国家规划了新增污泥处理 1715 万吨/年，预计将新增阳离子 PAM9～10万吨。公司目前水处理剂已经替代进口，2000 吨生产量供不应求，募投项目建成投产后将解决产能瓶颈，公司该块业务值得期待。

    长庆、新疆等油田试验成功后，有望使公司业绩超预期。目前公司的产品已经在长庆、新疆等油田进行先导试验，如果试验成功后，双方将形成稳定的合作关系，公司也将获得稳定的订单。公司作为国内三次采油专用 PAM的研发和生产龙头企业，有望获得试验成功，值得密切关注。

    首次给予公司“强烈推荐”投资评级 预计 2010-2012 年公司每股收益为 0.51 元、0.72 元和 1.14 元，根据最新股价为 26.53 元，对应的PE分别为 52倍、36倍和 23倍，给予“强烈推荐”的投资评级。