Q3 业绩符合预期，全年指引稳健增长。公司前三季度取得营收1,772 亿元，同比增长14%；归母净利润91 亿元，同比增长23%，扣非归母净利润81 亿元，同比增长15%。对应Q3 单季营收736 亿元，同比增长27%，环比增长44%；归母净利润37亿元，同比增长22%，环比增长26%；扣非归母净利润32 亿元，同比增长10%，环比增长14%。公司Q3 归母位于此前业绩预告中上区间，各业务进展顺利，仅立铠受客户智能头显产品的影响，吸收了较大的成本费用损失。公司受汇率影响三季度财务费用3 亿元，同环比均大幅增加，但同时外汇套期保值操作盈利则计入非经常性损益科目，造成扣非与归母短期增速差异。公司同时发布24 年业绩预告，预计24 年归母净利润131-137 亿元，同比增长20%-25%，业绩增长稳健。

    AI 赋能北美大客户创新周期开启，消费电子业务迎来新动能。根据IDC，三季度Iphone 全球出货量5600 万部，同比增长3.5%,出货量创三季度历史新高。苹果Apple Intelligence 将于本周起逐步上线，也有望渐进式推动新机需求，并有望在25年迎来更强劲的换机周期。公司持续深化垂直整合、智能制造以及跨领域的协同赋能等优势，在内生外延策略的帮助下，持续在北美大客户中提升份额及业务边界。

    立臻手机组装业务份额有望持续提升，带来利润弹性，同时公司在零组件环节不断拓展能力圈，未来产品覆盖度有望进一步深化带动单机价值量增长。

    “通讯+汽车”开启第二增长曲线，跨领域协同优势突出。当前公司通讯业务已形成电连接、光连接、射频通信、热管理、电源五大产品线，在铜连接产品的带动下，公司光模块产品已快速进入前三大数据中心客户项目，散热产品也得到国际上大的数据中心客户认可，未来几年有望进入高速成长期，电源模块也正在进入AI 服务器系统项目，未来公司通讯互联业务各产品线有望百花齐放。汽车业务方面，目前公司产品品类布局在整车单车价值量近3 万元人民币，在国内市场高速增长的同时，公司近期公告收购全球线束龙头莱尼加速拓展海外市场，持续打造汽车线束全球领导地位。

    我们预测公司24-26 年每股收益分别为1.88/2.42/2.95 元，（原24-26 年预测分别为为 1.90/2.45/3.02 元，小幅调整投资收益），根据可比公司24 年30 倍PE 估值水平，对应目标价为56.40 元，维持买入评级。

    风险提示

    大客户占比较高风险、行业竞争加剧风险、中美贸易冲突加剧风险。