北京时间9 月10 日凌晨苹果发布秋季发布会。iPhone 16 系列全系配备AI，中国地区将于明年上线AI 功能。本次发布的四款新品iPhone 16/16Plus/16 Pro/16 Pro Max 起售价没有提升，9 月13 日晚8 点接受预购，9月20 日发售。在Apple Intelligence 推出节奏上，在推出节奏方面，WWDC大会上公布的功能将随着Beta 版于10 月份最早在美国地区推出，随后几个月将有更多功能陆续推出；12 月份AI 功能将上线澳洲、加拿大、新西兰、南非、英国等地区，明年上线中国、法国、日本、西班牙等地区。

    iPhone 16 系列预订情况或影响24Q4 及25H1 的生产计划，因此是接下来市场的追踪重点。相较于iPhone15 系列，我们更看好iPhone16 系列销量：一是因为iPhone15 系列中只有promax 支持AI 功能，而iPhone16则是全系支持；二是16promax 硬件升级后BOM成本我们测算比15promax有显著提升，但售价没有变化，因此在15promax 降价的前提下，16promax从性能上看仍有性价比。

    Apple Intelligence 虽在国内发行放缓，但在全球依然有望推动IOS 在终端的占比持续提升。我们从换机周期角度对25 年iPhone 销量加以预估，假设以15 亿部的保有量为基准，在Apple intelligence 的催化下，谨慎预计换机率达17%，则对应25 年2.55 亿部的iPhone 销量，同比24 年实现+11.4%的出货量增长。

    投资建议与盈利预测

    我们预测公司2024-2025 年归母净利实现为138/177 亿元，同比增长26%和29%，对应EPS 为1.92/2.47 元。维持“买入”的投资评级。

    风险提示

    下行风险：全球经济复苏缓慢，国产手机竞争加剧，大客户对供应链政策风险，业务扩张带来的内部管理的风险。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；手机AI 化进程加快；XR 销售情况超预期；新型可穿戴式产品销售超预期