24H1 公司业绩稳健增长，符合预期。24H1 公司实现营收1035.98 亿元，同比增长 5.74%；归母净利润53.96 亿元，同比增长23.89%；扣非归母净利润49.60亿元，同比+19.38%；毛利率11.71%，同比+1.07pct。根据2024 年三季度业绩预告， 公司预计24Q3 实现归母净利润34.5-38.2 亿元， 同比增长14.4%-26.6%；2024 年前三季度归母净利润预计同比增长20-25%。

    　　24H1 通讯、汽车业务高速增长。分业务来看，24H1 消费电子收入855 亿元，同比+3.3%；通讯及数据中心业务75 亿元，同比+21.7%；电脑互联业务44 亿元，同比+4.6%；汽车互联业务48 亿元，同比+48.3%；其他连接器业务14.5亿元，同比-8.4%，各项业务均企稳向好，通讯、汽车业务维持高增长。

    　　下半年消费电子旺季，公司增长确定性强。下半年新机iphone16 将首次搭载Apple Intelligence，带动换机潮，公司有望深度受益。同时，公司收购和硕国内工厂，组装份额持续提升，预计24-25 年业务利润仍有望实现大幅增长。后续随着和硕业务的并表以及BU 整合带来的盈利能力的提升，公司A 客户手机组装业务业绩终局确定性愈发清晰。

    　　通讯业务有望深度受益AI 产业趋势。公司在铜连接、光模块、液冷、散热等方面均有深度布局，224G 高速连接海外预研项目众多，与业界最顶尖公司同步竞争且略有优势；公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T 等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO 等更是以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可。在AI 产业趋势下，公司通讯业务有望深度受益。

    　　内生外延打造多元化汽车矩阵，智能汽车有望开辟公司成长第二极。公司在汽车方面已形成丰富产品线，包含汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱控制等。公司与传统车企及新势力深度合作，一方面吸收车企汽车制造经验，另一方面则持续输出自身长期以来在消费电子领域所培养的精密制造能力。华为等传统消费电子厂商的入场也或将把与各消费电子零部件/代工厂商的长期合作关系延续至汽车业务，汽车的快速迭代需求亦为具备快速响应能力的消费电子供应链提供切入汽车行业的绝佳契机，公司作为消费电子龙头有望深度受益。

    　　盈利预测、估值与评级： 我们维持公司2024-2026 年归母净利润为137.57/174.86/207.82 亿元，同比增速分别为26%/27%/19%，目前市值对应PE 分别为20X/15X/13X ，公司消费电子业务品类持续扩张并不断优化部件-模组-整机垂直供应能力，消费电子、通讯业务有望深度受益AI 产业趋势，汽车电子业务内生外延向Tier1 进发驱动业绩增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；汽车业务拓展不及预期；毛利率下降风险。