结论与建议：

    尽管消费电子领域整体需求疲弱，但公司业绩逆势上行，体现公司产品布局的前瞻性以及在大客户供应链中的价值提升。1H23 公司营收增长2 成，净利润增长15%。同时公司预计3Q23 净利润维持稳定增长（2%~27%），展望稳定。

    我们预计2023-25 年公司实现净利润107 亿元、145 亿元和179 亿元，同比分别增长17％、36%和24%，EPS 分别1.5 元、2.03 元和2.52 元。目前股价对应2023-2025 年PE 分别21 倍、16 倍和13 倍，估值较低，给予“买进”评级。

    大客户份额持续提升,1H23 净利润稳定增长：2023 年上半年公司实现营收979.7 亿元,YOY 增长19.5%;实现净利润43.6 亿元,YOY 增长15.1%,EPS0.61 元。其中，第2 季度单季公司实现营收480.3 亿元,YOY增长19%，实现净利润23.4 亿元，YOY 增长18%。公司业绩符合预期。

    分业务来看，得益于大客户份额的提升，公司消费电子相关收入增长18.5%至829 亿元，其中从事组装业务的立铠上半年营收328 亿，YOY 增14%，消费电子相关业务毛利率下降2 个比分点至9.5%，反应产品收入结构变化；另外汽车互联产品与通信互联产品分别同比增长52%和68%，亦对业绩增长长形成贡献。

    3Q23 业绩展望稳定：公司预计前三季度净利70.4 亿元-76.8 亿元，同比增10%-20%。对应3Q23 净利润26.8 亿元-33.2 亿元，YOY 增2%-27%，展望稳定。

    盈利预测：公司持续布局可穿戴设备、终端显示模以及智慧汽车连结系统等产品。同时受惠于大客户手机、MR 产品的放量、以及新能源汽车企业的需求增长，预计2024 年公司业绩有望增速继续提升。预计2023-25年公司实现净利润107 亿元、145 亿元和179 亿元，同比分别增长17％、36%和24%，EPS 分别1.5 元、2.03 元和2.52 元。目前股价对应2023-2025年PE 分别21 倍、16 倍和13 倍，给予“买进”评级。

    风险提示：消费电子需求恢复不及预期。