投资要点
三季报符合预期。公司公告前三季度实现营业收入1452.52 亿元,同比增长79%,实现归母净利润64 亿元,同比增长36%,实现扣非归母净利润59.79 亿元,同比增长50%。业绩符合此前预告。单三季度,实现收入632.91 亿元,同比增长93%,实现归母净利润26.16 亿元,同比增长63%,扣非归母净利润25.87 亿元,同比增长76%。收入利润同比环比都呈现加速增长态势,其中收入增长主要来自消费电子、电脑互联产品及精密组件业务,体现了大客户下半年新品备货旺盛,公司份额和品类持续拓展。单季度毛利率略有下降至4.81%,成本增速超过营收增速主要是产品结构变化,我们判断主要是大客户手机组装业务占比提升所致。
全年业绩预告符合预期,逆势体现行业龙头优势。公司同时公告了全年业绩预告,预计2022 年全年实现归母净利润95.45-98.99 亿元,同比增长35%-40%,预计实现扣非归母净利润92.19-96.18 亿元,同比增长53-60%。按照中值测算,单四季度预计归母净利润33.22 亿元,同比增长40%,扣非归母净利润34.40 亿元,同比增长70%。相比同行业公司四季度情况,体现了行业龙头优势。
逆水行舟,体现公司长期核心竞争力。报告期内,国内外经济形势复杂、全球经济增长动能减弱、全球疫情持续,均导致需求侧整体承受压力,公司运营综合成本上涨。公司多元化布局优势体现,在智能穿戴、声学产品、精密结构模组、系统封装、光学显示模块等新老产品的综合表现持续获得头部客户高度认可,实现持续增长。此外,在通讯领域和汽车领域多年的布局逐渐开始结果,使公司在新兴业务方向占据了良好的卡位,提供了额外增长动力。在生产运营层面,公司的精密智能制造能力、数字化生产能力等综合优势持续显现,成为公司领先行业的根本动力。在不利的外部环境下,更能彰显公司的长期核心竞争力。
实控人/副董事长增持体现信心。2022 年5 月9 日-10 日,王来胜先生通过集中竞价交易方式,增持公司股份703 万股,占公司总股本0.10%,增持金额2 亿元,体现其对公司内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心。
汽车等新业务仍被低估。2020 年以来,公司通过一系列并购、扩产、战略合作等,精准补强了金属件生产能力短板、扩大了相关产能、加强了海外生产基地布局。一方面解决了消费电子业务潜在风险,更进一步全面布局了汽车板块业务。我们认为,在消费电子时代,公司反复证明了自身的优异质地和核心竞争力壁垒,近年来的蓄力已经为新一轮高速发展做好准备,迎接智能汽车创新周期。智能汽车是智能手机之后更大的终端创新周期,从市场体量和持续时间上均有望超越智能手机,在新浪潮中,公司有望王者归来,重回高速增长。
【投资建议】
预计公司2022/2023/2024 年的营业收入分别为2048.92/2350.61/2734.81亿元,预计归母净利润分别为101.15/130.64/164.70 亿元,对应EPS 分别为1.42/1.84/2.32 元,PE 分别为19/14/11 倍。未来我们看好公司多赛道的并行增长,将整体拉动公司业绩的提升,维持目标价46 元,维持“买入”评级。
【风险提示】
新产品研发进度不及预期;
新产品、新客户验证进度不及预期;
中美摩擦加剧;
业绩预告是公司财务部门初步测算结果,具体以公司年度报告为准。