1H22 业绩符合我们预期，3Q22 业绩预报超出市场预期立讯精密公布1H22 业绩：营业收入819.61 亿元，同比增长70%；归母净利润37.84 亿元，同比增长22%，扣非归母净利润33.92 亿元，同比增长34%，符合我们预期。2Q22 单季度立讯实现营业收入403.61 亿元，同比增长49%，归母净利润19.81 亿元，同比增长14%，扣非归母净利润18.68 亿元，同比增长38%。

    　　同时，立讯发布1-3Q 业绩预报，预计实现归母净利润60.97-65.66 亿元，同比增长30-40%，对应3Q22 单季度实现归母净利润23.13-27.81 亿元，同比增长45-74%，符合我们预期，超出市场预期。我们认为主因：1）iPhone 14 新机备货量及节奏均超出市场预期；2）立讯在手机、手表组装及日铠等业务发展持续推进，份额及盈利能力表现亮眼。

    　　发展趋势

    　　苹果新品备货景气度高，立讯Alpha 能力突显。根据我们测算，立讯1H22手机组装业务已开始贡献稳定利润。展望3Q22，我们认为苹果新机备货景气度持续抬升，立讯作为果链龙头公司，在连接器、声学、LCP 天线、无线充电和Haptics 马达等传统模组已有稳定份额，有望受益拉货节奏加速带动公司相关营收及利润增长。此外，我们看好立讯消费电子业务的Alpha能力，在大客户的手表、手机组装份额及利润率有望实现明显提升及改善。

    　　通讯及汽车业务向好发展，未来有望持续贡献收入及利润增量。1）通讯业务：立讯1H22 控股香港汇聚在通讯业务实现品类扩张，并导入服务器ODM 等新业务，进一步加强通信业务的垂直整合深度；2）汽车业务：正如我们此前发布的《软硬解耦趋势下新型Tier 1，电子龙头再启航》中所提，立讯1H22 加快汽车核心零部件导入，在自动驾驶及智能座舱等领域均有较多产品扩张，包括线束、连接器、域控制器、中控屏、无线充电等，未来有望成为第二成长曲线。此外，我们预计立讯亦通过自身产品优势及ODM 平台导入更多整车客户，推动汽车Tier 1 相关收入持续快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持立讯2022/23e EPS 1.51/2.10 元，当前股价对应2022/23e24.9/18.0x P/E。维持跑赢行业评级，考虑立讯3Q22 业绩预报超出市场预期以及汽车等新业务进展顺利有望提升估值中枢，我们上调立讯目标价9%至49.0 元，对应2022/23e 32.4/23.4x P/E，对比当前仍有30%上升空间。

    　　风险

    　　全球经济疲软，手机换机周期延长；汽车等新业务进展不及预期。