事件：

    4 月27 日，公司发布2021 年年报，实现营收1539.46 亿元，同比增加66.43%；实现扣非归母净利润60.16 亿元，同比减少1.20%。同时发布2022 年一季报，实现营收416.00 亿元，同比增加97.91%；扣非归母净利润15.24 亿元，同比增加30.56%。

    点评：

    21 年立铠精密并表营收高增长，资源整合叠加行业影响公司盈利短期承压。21 年公司营收1539.46 亿元，同比增加66.43%，毛利率12.28%，同比降低25.8pct。营收大幅增加主要由于2021 年并表立铠精密，手机精密显示结构模组产品的需求大幅提升。毛利率有所下降主要由于（1）立铠精密产品前期开发和自动化优化资源投入较大，且物料占比较高。

    （2）2021 年海内外疫情不断反复，供应链出现停工和物流通道阻断现象，原材料价格和物流运输成本单边上扬，亦对公司利润率造成影响。

    22 年Q1 业绩增速强劲，毛利率环比改善。2022 年公司营收416 亿元，同比增加高达97.91%；归母净利润18.03 亿元，超出此前17.5 亿的预告上限。毛利率为11.81%，同比降低5.02pct，环比增加3.80pct。随着盈利能力的改善，预计利润端增长可期。

    基本业务板块高增长，汽车板块深度布局。2021 年公司消费电子业务营收1346.38 亿元，营收占比87.46%，同比增速65%，高占比的情况下保持高速增长。2022 年加大产能投放，2 月拟非公开募资135 亿元投入智能可穿戴设备产品建设及智能移动终端精密零组件建设，加大新赛道领域的产品深度布局，力争在新赛道取得好成绩。汽车方面实现同比45.66%的增长，形成汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等主力产品线，中长期致力于成为汽车零部件Tier1 领导厂商。

    首次覆盖，给予买入评级。我们预计2022/2023/2024 年公司营收分别为1905/2358/2909 亿元，同比增速23.7%/23.8%/23.4%，对应PE 分别为21.8/16.7/14.3 倍。

    风险提示：疫情反复下游需求不及预期，新业务进展不及预期。