事件：立讯精密披露2021 年中报，上半年营收及归母净利润稳健增长，不断在消费电子、通信和汽车等领域进行业务拓展，坚定投资未来，研发维持高水平投入。

    　　立讯精密1H21 实现销售收入481.47 亿元，较上年同期增长32.08%，实现归母净利润30.89 亿元，较上年同期增长21.73%，落在指引区间之内（之前预告实现归母净利润29.2~33.0 亿元，同比增长15%~30%）。2021Q2 营收271.28 亿元，同比增长36.06%，环比增长29.06%；Q2 归母净利润17.40 亿元，同比增长11.81%，环比增长28.91%。上半年公司面对新冠疫情持续反复、上游芯片供应短缺、部分原材料价格上涨、人力成本持续上升，并且上半年部分新产品导入且尚未进入量产阶段等挑战，公司仍旧充分发挥垂直一体化优势，组装业务持续突破，打造精密零组件+模组+系统组装的平台化公司。

    　　消费电子旺季来临，受益于可穿戴产品持续增长。随着下半年手表组装以及SIP 等新品上量，公司消费电子业务有望持续增长。手机组装以及结构件业务进展顺利。

    　　虽然今年Airpods 的增速有所放缓，但是前期的悲观预期已经充分反应在股价中，随着下半年新品的发布有望带来积极影响。公司始终专注于精密制造本业，为客户提供完整的综合解决方案。多年来的前瞻布局与深耕细作，实现了公司业绩的持续高速成长。

    　　持续加大研发投入，保持领先地位。公司始终将研发创新放在企业发展的重要位置，持续坚持对研发技术的大力投入，努力革新传统制造工艺，不断提升自动化生产水平。2021H1 公司研发费用26.29 亿元，占营收比例5.46%，研发费用较去年同期增长2.35%。

    　　公司在通信和汽车的长线业务取得进展。公司致力于将在消费电子领域积累的强大能力以及成功经验复刻到其他业务板块，形成相互促进的良性循环。公司多年来在通信、数据中心、工业及汽车电子市场提前布局的产品，也成为公司发展和业绩贡献新动力。在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品。在汽车领域，公司专注于整车血管和神经系统的布局，随着新能源汽车持续放量，国内外客户逐渐导入，有望成为新的增长动力。

    　　公司成长逻辑清晰，核心优势显著。公司在消费电子领域不断扩大产品线以及提升自身的市场份额，通信、数据中心、工业及汽车电子也成为公司发展和业绩贡献新动力。公司凭借优异的管理能力以及精密制造的能力不断创造良好的成绩，产品以及技术服务也持续受到客户的认可，同时公司核心管理层对于市场长期发展趋势的分析判断较为准确，公司经营获利能力也获得不断提升。横向不断拓宽产品种类，纵向不断增加产品的价值量。

    　　盈利预测及投资建议： 我们预计2021E/2022E/2023E 年实现营收1304.27/1656.42/2020.83 亿元，同比增长41.0 %/27.0%/22.0% ， 归母净利润89.83/118.58/148.73 亿元，同比增长24.3%/32.0%/25.4%，目前股价对应的PE为29.7/22.5/18.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响加剧、国际政治及贸易影响加剧。