事件

    4 月28 日，公司发布一季度业绩，2021 年第一季度公司实现营业收入210.19 亿元，同比增长27.29%；实现归属于母公司股东净利润13.50 亿元，同比增长37.44%；经营活动产生的净现金流6.63亿元，同比下降49.71%。

    此外，公司发布了21H1 业绩预告，预计实现归母净利润29.18-32.99亿元，同比增长15%-30%。对应二季度归母净利润15.68-19.49 亿元，同比增长0.8%-25%。

    简评

    2021 年Q1 业绩符合预期，Q2 指引符合预期

    公司此前指引一季度累计净利润13.26-13.75 亿元，同比增长35%-40%，实际业绩增长37.44%，符合预期。本季度业绩增长来自于Watch 组装等新品类延展以及苹果产业链备货的旺盛需求。一季度公司毛利率16.8%，同比增长0.9pcts，环比增长1.8pcts，毛利率相比于去年全年水平有所下降，主要是低毛利的组装业务占比提升，但出现较好的改善趋势。本季度由于材料价格上涨，公司提前备货需求，库存增加较多，占用部分营运资金。

    扎根苹果产业链，长期成长动力强劲

    受到欧美疫苗推出、疫情受控、经济恢复，以及华为供货不足份额下降等影响，苹果二季度、三季度备货指引均较为乐观。目前在全行业缺货的情况下，苹果受到的影响最小，华为三星等在高端市场份额下降，苹果受益明显。三季度苹果新机进度正常，相比去年产业链提前4-6 周开始备货。我们认为苹果产业链二季度、三季度业绩均有确定性增长。

    立讯目前在苹果体系已具备iPhone（昆山纬新）、Apple Watch、Airpods 组装订单，零部件方面，公司连接器、无线充电、天线、声学、马达等均为苹果主力供应商，公司通过收购高伟电子布局光学领域，投资日铠电脑进入金属结构件领域，未来增长空间和利润弹性可观，成长确定性强。短期看，立讯精密依托苹果产业链，手表、手机和可穿戴等将助力立讯取得亮眼业绩；中长期看，金属结构件、光学、5G通讯、汽车电子和iPhone 代工，长期成长动能强劲。

    盈利预测

    给予立讯精密2021、2022 年净利润90.80、119.07 亿，对应当前股价市盈率30、22 倍估值，公司质地优秀，长期成长动能强劲，长期看好。

    风险提示

    大客户新品导入不及预期；AirPods 等可穿戴设备销售不及预期；新业务拓展不及预期。