业绩总结：公司披露2020 年年报，2020 年公司实现营收925.0 亿元，同比增长48.0%；2020 年实现归母净利润72.3 亿元，同比增长53.3%；2020 年实现扣非归母净利润60.1 亿元，同比增长37.3%。此前公司发布21Q1 业绩预告，预计实现归母净利润13.3-13.8 亿元，同比增长35%-40%。

    2020 年业绩基本符合预期，21 年业绩仍将稳定增长。公司20Q3 的业绩指引2020 全年预期实现净利润70.7-73.1 亿元，同比增长50%-55%，实际业绩增长53.4%，位于指引上沿，基本符合预期；此前业绩快报预期实现营收918 亿元，实际实现营收925 亿元，略高于业绩快报指引。公司21Q1 业绩预告预期实现归母净利润13.3-13.8 亿元，同比增长35%-40%，公司受益苹果新品推出，预期仍将保持稳定增长。

    受益果链品类扩充及单机价值量持续提升，成长空间持续可期。公司主要营收利润增长当前仍主要由消费电子业务1）Iphone 手机端：公司2020 年收购纬创昆山，切入iphone 组装业务。后又增资控股日铠切入金属结构件业务。通过组装业务进一步整合零部件及模组、金属结构件的份额占比及单机价值量提升。2）TWS 耳机部分仍为苹果主要核心供应商，多价位覆盖广用户人群策略预期将进一步驱动airpods 系列销量提升，长期看渗透率仍有较大提升空间。3）其他智能配件等：iwatch 及magsafe 产品将伴随苹果产品生态体系建立持续放量，带动公司业绩增长。

    平台型制造已成型，消费电子+汽车电子驱动公司中长期持续增长。公司通过外延并购扩展形式逐步形成“零组件+模组+组装”一体的平台型制造公司，包括收购纬创昆山，收购高伟电子，增资控股日铠等持续拓展增长空间。短期看公司消费电子仍将持续带动增长，中长期看，以汽车电子、5G 通信等增量业务将提供长期增长动能。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润为93.8/122.5/153.9亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：客户销售不及预期；新产品导入不及预期；行业竞争加剧导致产品价格下滑等。