事件：公司发布三季报，前三季度公司营收595.28 亿元，yoy+57.33%，净利润46.80 亿元，yoy+62.06%，扣非净利润42.11 亿元，yoy+53.79%；预告全年净利润70.71 亿-73.06 亿元，同比增长50%-55%。此外，公司拟增资不超过9200 万美元给立讯印度有限公司(简称“印度立讯”)。

    　　点评：我们持续推荐公司，整机精密制造平台型龙头，20 业绩符合预期，20 年苹果双重创新周期销量增长，公司受益量增长+份额提升+新料号进入；AirPods 持续高增长，公司高份额+高端占比提升+良率优化，新进入iWatch 组装预计H2 贡献业绩、良率，持续提升，中场看5G 通讯+汽车发力。看好公司后续成长空间，持续推荐！

    　　三季报符合预期，全年高增长。公司三季度营收230.76 亿元，yoy+40.75%，归母净利润21.42 亿元，yoy+54.54%，对应全年净利润中值71.88 亿元，公司四季度净利润25.09 亿元，yoy+32%。主要由于1) 可穿戴组装业务发展顺利，产品良率持续提升；2） SiP 精密系统封装符合预期顺利推进；3) 高速传输、电源、汽车电子保持增长，各个板块进展顺利抵消苹果新机延后影响。具体剖析财报，三季度公司毛利率22.35%，yoy+0.28%，qoq+2.3%，净利率9.56%，yoy+0.58%，qoq+1.56%，此外，由于公司新产品量产及境外产能扩大等因素，公司存货有所增长，其中新品料件备料增加约27 亿元，新品成品备库存增加约24 亿元，境外产能扩大增加库存约17 亿元，存货有望随着四季度销售出货恢复正常水平。此外，公司持续进行研发投入，布局新产品心业务，研发费用yoy+54.82%。

    　　整机精密制造平台型龙头，看好今年维持高增长, 中长期业绩增长动力足。

    　　公司已经具备精密结构件、声学、电磁、射频、光学、SIP、精密组装等平台型精密加工能力, 护城河高；展望未来, 公司各板块亮点足：1）手机：

    　　20 年苹果进入5G 通讯+ID 创新大周期，销量有望同比增长，预计推出5G手机(支持Sub 6G+毫米波), 我们判断公司将受益于5G 天线价值量提升, 有望进入新增料号(AiP 模组及LCP 传输线),此外，具备成本+垂直整合优势，公司在马达、声学等项目份额有望持续提升;2) 可穿戴: AirPods 出货保持高增长, 预计20 年出货量0.85-1 亿, 此外手机无孔化为趋势, 无线耳机届时销量可展望2 亿,公司持续受益于高份额+高端产品占比提升+良率提升; 手表续航痛点解决, 有望复制无线耳机高增长, 预计公司在20 年进入iWatch组装业务, 手表价值量高为公司贡献新业绩增长点, 此外,公司SiP 业务进展顺利,未来有望整合更多自制零组件,提升盈利能力; 3) 5G 建设加速铺开,持续拓展国内外客户, 公司品类扩展顺利,通讯+汽车保证公司中长期增长。

    　　投资建议：根据公司指引及股权激励业绩展望，将公司20-21 年净利润从72.22/99.71 亿元上调至72.22/104.42 亿元，维持“买入”评级，持续推荐风险提示：Airpods 销售不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化