事件

    我们自上周一发布榕基软件研究报告《而今迈步从头越,砥砺奋进再远航》后,股价涨幅较好,我们重申对公司的观点。

    评论

    1、业绩反转:我们判断,公司14年业绩将实现反转,保持30% 左右的复合增速。业绩贡献的重要动力来自于公司的智慧城市业务,福建平潭是国家级重要的对台湾合作试验区,过去几年每年投入几百亿在基础设施建设。从14年开始,IT 投入逐渐开始,作为福建省主要的IT 公司,榕基软件预计将在安防、建筑智能化、后台IT 系统将多个信息化项目中参与进去。

    2、盘活在手现金:公司目前仍在手近10亿现金,这在公司所处的40亿市值规模左右的软件上市公司中,拥有如此多现金的公司是很少的。在现在的信息化发展阶段,现金是软件公司发展的王道,公司可以基于此做并购、智慧城市、创新性业务等。

    3 、三电质检业务,围绕进出口企业开展增值服务:公司已经累积了4-5 万家左右的中小企业进出口用户,特别是国家质检总局的E-CIQ 平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统,并拥有大量的中小企业资源,且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高,未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。

    4、估值较便宜:预测公司14-15 年EPS为0.42 元和0.54 元,去掉在手现金后考虑,目前估值为对应14年25倍,估值在计算机板块中属于比较低的。

    投资建议

    维持公司“增持”评级,维持盈利预测:13-15 年EPS为0.32 元、0.42 元和0.54 元,维持去现金后公司14年35倍估值,则公司目标市值是55亿,即6-12 个月目标价17.5 元。