业绩简评

    公司发布2011年报，实现营业总收入4.33 亿元，同比增长40.11%，归属上市股东净利润1.19 亿元，同比增长52.99%，基本每股收益1.1521元，符合市场预期。公司拟10派3，10转10。

    经营分析

    经营战略得到有力执行，两大业务增长迅速：11年公司进一步推动软件"产品化、行业化、服务化" 经营战略、加大市场推广力度、扩充销售渠道及不断提高销售能力。协同管理是公司跨越式大发展的明星业务，质检三电是公司实现良好现金流和利润的金牛业务，在渠道的强势推动下，协同管理和质检三电两项业务的推广取得了快速的发展。

    四大业务领域前景广阔，公司发展机遇良好：公司所处的领域是国家信息化的重要、优先发展领域，市场前景广阔。电子政务是国家信息化建设的重要内容；信息安全是事关国家政治稳定、社会安定、经济有序运行和社会主义精神文明建设的全局性问题；质检三电工程是国家质检总局及各地分局为进出口企业提供B2G电子政务服务的一项重要措施；中小企业信息化市场的迅速成长将带动协同软件市场快速增长，所以公司四大业务将伴随国家信息化建设的不断加深保持高速发展。

    国网大订单保证公司业绩，收入的增长要看业务复制能力：公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商，会参与国网从省级到县级系统推广的全过程。11年底公司大约完成国网项目全国推广的一半，其余部分12年底前交付，并且系统交付后仍然会有相当比例的后续服务费收入，所以12年公司业绩因国网协同软件项目而有明确保障，后续服务费收入也在一定程度上保证了公司业绩。作为数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件和服务提供商，公司未来将主要通过业务的跨区域复制实现收入的进一步提升，目前已经在河南和北京设立分公司。

    盈利调整

    公司2012-2013 年 EPS 分别为1.87 、2.62 元。综合绝对估值以及相对估值，给予公司未来6-12 个月目标60元，对应32X12PE，23X13PE，维持买入评级。