业绩简评

    公司发布2011 业绩快报，实现营业收入4.30 亿元，较去年同期增长39.09%；归属上市公司股东的净利润为1.23 亿元，较去年同期增长58.00%；基本每股收益1.1899 元，符合市场预期。

    经营分析

    渠道发力带动收入增长，协同管理和质检三电是亮点：11 年公司进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"经营战略、加大市场推广力度、扩充销售渠道及不断提高销售能力。协同管理是公司跨越式大发展的明星业务，质检三电是公司实现良好现金流和利润的金牛业务，在渠道的强势推动下，两项业务收入得到了进一步的增长。

    国网大订单是公司业绩的有力保证：公司作为国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商，将参与国网从省级到县级系统推广的全过程。11 年底公司大约完成国网项目全国推广的一半，其余部分12 年底前交付，并且系统交付后仍然会有相当比例的后续服务费收入，所以11/12 年公司业绩因国网协同软件项目而有明确保障。

    善用资质优势， 扩大市场影响， 实现业务复制： 公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商、是三电工程唯一两家认证软件产品提供商、是数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件和服务提供商。

    凭借自身的品牌影响力和在福建省业务的成功经验，公司在河南和北京设立分公司，有望通过业务的跨区域复制实现收入的进一步提升。

    盈利调整

    公司2012-2013 年 EPS 分别为1.87、2.62 元。综合绝对估值以及相对估值，给予公司未来6-12 个月目标60 元，对应32X12PE，23X13PE，维持买入评级。

    风险：

    协同管理软件投产进度低于预期。市场竞争加剧，河南、北京分公司进度慢于市场预期。