2011年三季度，公司实现营业收入2.93亿元，同比增长52.06%；营业利润8199.65万元，同比增长63.75%；归属母公司所有者净利润7580万元，同比增长56.11%；基本每股收益0.73元/股。

    营业收入大幅增长。报告期内公司营业收入实现大幅增长，主要原因是公司业务拓展顺利，近两年是国家电网“SG186”工程收入确认高峰期，因此营收出现大幅提升。

    公司综合毛利率有所下降。报告期内，公司综合毛利率为40.41%，同比减少7.5个百分点。毛利率下降的主要原因我们认为是由于公司系统集成业务的占比提升，由于该业务毛利率相对较低，拉低了公司的整体毛利率水平。

    期间费用率大幅减少。公司报告期内期间费用率为13.25%，同比减少9.77个百分点。其中销售费用率减少1.43个百分点至8.10%，管理费用率减少3.43个百分点至9.93%，财务费用率同比减少4.9个百分点至-4.78%。我们认为，公司期间费用率的减少主要原因是公司定期存款利息大幅增加所致。

    协同管理业务有望实现高增长。上面提到，近两年是公司收入确认的高峰期，其中2011年预计贡献收入2亿元，2012年预计贡献收入近4亿元。此外，公司计划从2012年起将按照软件费用15%的比例收取服务费。因此近两年公司协同管理业务的高增长是有保障的。

    信息安全领域获得军方认可。公司自主研发的网络隐患扫描、入侵检测和风险管理等信息安全产品通过公安部、国家保密局以及军事机关等多项认证。预计未来几年公司将从军方采购中实现该业务近20%的增长。

    盈利预测：预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.19元、1.48元和1.67元，按10月25日股票价格测算，对应动态市盈率分别为32倍、25倍和23倍。维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：协同管理业务在国电项目以及电信行业的拓展情况不达预期。