业绩简评

    公司前三季度收入、净利润分别为2.93 亿和7580 万，同比增长52.06%和56.11%，预计11 年净利润同比增长50%—70%，符合市场预期。

    经营分析

    营业收入净利润继续高速增长：榕基软件前三季度业务整体向好，营业收入同比增长52.06%、净利润同比增长56.11%,预计全年净利润增长为50%到70%。随着公司不断加大市场开拓力度，公司产品及相关业务将保持良好的成长态势。

    聚焦、差异化竞争策略以及相关资质壁垒让公司具有行业领先地位：公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商、是三电工程唯一两家认证软件产品提供商、是数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件提供商、并且同时面向军队民用的信息安全产品具有较强的市场竞争力。

    协同管理行业成长快，为明星业务：四年间我国协同管理软件的市场规模由13.3 亿元增长到20.3 亿元，预计未来几年将以20％以上的年均增长率快速增长。作为榕基软件明星业务的协同管理业务复制性强、成长迅速，年复合增长率为40.7%，净利率则达到73.6%，远超行业平均水平。

    盈利调整

    我们给予公司2011-2012 年 EPS 分别为1.27、2.02 元，给予公司6 个月目标48 元，对应38X11PE,25X12PE.

    投资建议

    维持“买入”评级