业务拓展顺利，营收和利润同比大幅增长，但毛利率持续下降

    公司报告期内业务拓展顺利，实现营业收入 1.86 亿元，同比增长 79.83%；归属于上市公司股东净利润 4408万元，同比增长 78.08%，对应 EPS为 0.42元。 公司报告期内集成业务占比大幅上升，所以毛利率下降约 9.59%；营业收入中系统集成约为 1.23亿元，同比增长 136.86%，但毛利率仅为 9.93%；产品收入0.63亿元，同比增长 22.43%，毛利率为 87.94%，同比提高 10.94%。

    国网“SG186”工程和质检三点工程进展较快，优势行业保持增长

    作为国家电网“SG186”工程的协同办公平台独家供应商，在国网的持续实施中仍然保持较高增速；而质检三电工程由电子申报向电子监管的拓展，也如期推动公司该业务领域的爆发。 公司在政府领域的电子政务系统、军事机关的信息安全产品（漏洞扫描和 Web应用评估） 、电信市场的协同管理等优势行业也保持持续成长。 同时，公司充分利用上市的资源优势和超募资金拓展营销网络，先后投资设立榕基五一（北京）、榕基软件（北京）和榕基软件（郑州）子公司，为公司拓展当地业务打下基础。 此外，公司在报告期实现联营企业亿榕信息的投资收益 350 万元，由于亿榕信息同国家电网的股权关系将有持续的业务收入，为公司带来持续的投资收益。

    风险提示

    公司集成业务增长高于产品收入增长，公司存在毛利率下降的风险。

    主营业务保持较高增速，维持“推荐”评级 公司由于较强的销售能力，系统集成业务获得持续的高速成长，而 4 大系列产品在各自领域均有较强竞争优势，公司的主业仍将保持较高增速，预计 11-13年 EPS分别为 1.28元、1.79元和 2.18元，对应当前股价（41.91元）的市盈率为 33倍、23倍和 19倍，基于公司的成长性，维持公司“推荐”评级。