报告摘要：

    传统业务高速增长，质检行业前景广阔，后续增长动力充足 传统业务高速增长的同时，有望参与质检 E-CIQ 主干系统建设实现跨越式发展。

    占据高端行业，信息化投入稳定，垂直管理和品牌传递的特性有利于公司在更多行业实现全国拓展，后续发展动力充足。

    协同管理提前锁定国家电网3亿订单，SGERP时代继续深化应用 公司是团队协作板块全国唯一提供商，同时在办公自动化板块获得合资公司亿榕的转包订单。公司获得的纯软件订单约为 3亿，项目软件占比 30%-40%，订单还将带来更大规模的系统集成收入，2011 年-2012 年是建设高峰期。SG186 的基础平台建成后公司将继续进行SGERP深化平台建设，同时力求在联通实现全国推广。

    质检三电领域总局指定的三家服务商之一，3.5万家客户全部转为收费客户 公司在质检行业深耕十几年，三电工程市场占有率第二达到 28％，拥有 3.5 万家客户。行业进入壁垒高，公司的市场份额将保持稳定。2011 年全部客户转为收费，2012-2013年以后还将开展电子放行，未来三年收入 CAGR达到 45%。

    检验检疫核心平台E-CIQ启动在即，公司有望参与主干系统建设 E-CIQ早在 08年就启动需求分析，覆盖全业务、全流程，涉及众多部门，涵盖 100多个子系统，预计将于下半年进入启动的关键时期。公司承接质检三电工程超过十年，行业经验丰富，一旦进入 E-CIQ主干系统建设，将掌握制定接口标准、实施系统集成、开展增值服务等各类主动权，公司在质检系统的收入将呈现爆发式增长。

    飞天落地自徜徉，独特的商业模式将继续成就规模化拓展 公司一方面做好基层业务，实现 “落地”；另一方面通过良好的示范作用进入总部层级进行全国推广，实现 “飞天” 。规模化拓展模式已在电网以及质检行业获得成功，未来还将应用到电信等更多行业。

    盈利预测:我们预计公司11-13年EPS分别为1.22、1.89、2.69元，对应PE为32.2、20.8、14.6倍。给予“谨慎推荐”评级，6个月目标价55元。风险提示：9月15日将有2160万股“小非”解禁，以员工股为主，预计将对股价造成冲击但影响有限。