四大业务驱动公司高成长

    公司主营业务分为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四大领域，我们认为未来两年电子政务和信息安全成为稳定增长点，而协同管理和质检三电工程将进入爆发式增长期，四大业务共同驱动公司高成长。

    国网项目支撑协同管理未来两年高成长

    公司是国网“SG186”工程协同办公系统唯一供应商，整个合同软件部分收入 3 亿左右，已确定收入 7000 万元，其它部分主要在今明两年确认收入；

    同时，公司从 2012 年下半年起将逐步收取服务费 15%。 质检三电工程关注电子监管和增值服务

    电子监管公司现有客户约 4000 家（均价 2000 元） ，从 2010 年 4 季度开始收费， 我们预计电子监管 11-13 年客户分别达到 12000 家、 20000 家， 40000家。此外，公司建立由客户自主选购、自主缴费、自主开通增值服务的易检“软件服务自选超市” ，依托规模客户拓展三电工程增值服务。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2011-2013 年销售收入分别为 4.74、7.01与 8.76亿元，净利润为 1.32、1.93与 2.56亿元，全面摊薄 EPS为1.27、1.86 与 2.47元，我们给予“买入”评级，6个月目标价格 44.45元，对应 11年 35倍 PE。

    风险提示

    市场风险；政策风险。