本报告导读：

    　　2022年全年符合预期，1Q23业绩略超预期，全球化加速。2023年新能源和机器人业务双驱动，公司收入、业绩的持续双击。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价40.15元。考虑下游新能源车竞争加剧和外部环境挑战，调整公司2023-2025 年EPS 为0.97（-0.05）/1.31（-0.11）/1.82 元，考虑公司新能源和机器人业务双成长，维持目标价40.15 元，对应2023 年41 倍PE。

    　　2022 年报符合预期，新能源龙头地位更加巩固。2022年实现营收68.4亿元，同增27%，归母净利5.8 亿元，同增78%，其中4Q22 营收20.1亿元，同增52%，归母净利润1.73 亿元，同增73%。新能源收入持续放量拉动公司收入、业绩高增，2022 年新能源销售收入19.1 亿元，同比增长超220%，占主营业务的收入比重提升至33%。

    　　Q1 业绩略超预期，盈利能力不断提升。1Q23 营收17.9 亿元，同增8%，归母净利1.7 亿元，同增44%，环减0.9%，Q1 业绩略高于预告上限，主要是盈利能力加速提升。Q1 毛利率20.77%，同增1.4pct，净利率9.81%，同增2.3pct，环增1.4pct，客户结构优化、内部运营效率提升不断体现，我们预计公司盈利能力将持续提升，再上新台阶。

    　　新能源和机器人双驱动，全球化加速。电动化提升齿轮要求，公司不断强化新能源齿轮的学习曲线，其行业地位带来的盈利能力提升将不断展现，继续看好公司新能源汽车市场份额的提升和龙头地位的巩固。机器人行业的国产化和新兴领域的即将爆发，国产核心零部件厂商有望借助技术驱动把握行业格局变化带来的新机遇。

    　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。