本报告导读：

    公司中报表现强劲，Q2盈利能力再上新台阶，新能源和机器人业务双驱动下加速成长，公司处在收入、业绩的双击阶段。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价40.15元。下游新能源需求旺盛叠加盈利能力改善，维持公司2022-2024 年EPS 为0.75/1.11/1.56 元，维持目标价40.15 元，对应2023 年36 倍PE。。

    收入、业绩均符合预期，新能源环比提升。公司Q2 收入14.43 亿，同比-0.1%，主要是二季度疫情对供应链的影响，公司重点客户采埃孚、上汽、北美客户、一汽均在上海、长春，但公司Q2 新能源仍然保持同环比增长，Q2 纯电出货环比Q1 提升，上半年纯电出货量100万以上，在A00 以上纯电市场超过70%。

    Q2盈利能力强劲表现，年内产能超预期建设。Q2综合毛利率20.77%，同增4.0pct，环增1.42pct，净利率9.35%，同增5.88pct，环增1.81pct。

    盈利能力提升主要是内部效率提升。Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.9%、4.5%、3.9%、1.0%，同比+0.9pct，1.0pct，0.4pct，-1.7pct，环比持平、+0.6pct、持平、-0.7pct。年底产能从350 万上调至400 万，主要是原有客户上调明年增量。

    机器人超预期表现，RV+谐波越来越确定。1H22 减速器及其他收入1.9 亿元，同增71%，超出年初预估的30%-40%的增长，主要是RV国产化加速以及大负载占比提升。高性能谐波减速器小批量测试顺利，持续推进大规模应用，机器人业务体量持续攀升。

    风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预