公司近况

    公司于22 年5 月24 日晚发布公告，公司全资子公司环驱科技拟通过一系列交易完成对深圳、香港三多乐的业务整合与收购，向民生齿轮领域持续延申。

    评论

    拟收购三多乐，民生齿轮发展路线进一步清晰。三多乐公司成立于1994年，前身是日系企业，在生产技术把控、下游客户选择方面十分严格，技术积淀深厚。主营民生领域齿轮散件或执行机构小总成，主要涉及下游应用领域包括打印机、汽车尾门、照明、扫地机器人等常规产品，市场空间较大。

    双环今年2 月设立环驱科技子公司，意在向民生相关驱动领域延申，收购三多乐可以在技术和业务上增强协同效应，且有望进一步助力三多乐向汽车上的驱动结构件发展。

    扩产项目频落地，新能源齿轮主业发展信心十足。双环于年报中披露22 年新能源汽车减速器齿轮产能有望达350 万套，短期产能扩张进度超此前市场预期。又于5 月10 日公告了玉环基地扩产计划，根据公告，玉环子公司计划5 年内新增固定资产投资20 亿元，完全达产后玉环子公司营收突破50 亿元，营收规模相比21 年实现翻倍增长，长期产能规划体现公司对主业增长的充分信心。

    疫情影响有限，看好全年业绩兑现。疫情对汽车产业链造成一定短期影响，但双环生产、订单相关情况并未发生调整，21 年年报中披露的新能源齿轮意向订单16 亿元至今未调整，下游客户全年需求不减。结合公司发布股权激励中22 年净利润目标5 亿元，略超疫情背景下的市场预期，充分彰显公司对主营业务稳步兑现的决心。

    盈利预测与估值

    我们维持22/23 年EPS预测0.64/0.93 元不变，当前股价对应22/23 年估值分别为37/25X。我们维持目标价26 元不变，对应22/23 年估值分别40/28X，据当前股价有10%上涨空间，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    局部地区疫情扰动；宏观经济下行。