事件：公司发布2022 年度一季度预告，预测一季度归母净利润实现1.05 亿-1.25 亿，同比大幅增长98.19%-135.94%；扣非归母净利润9500 万-1.15 亿，同比大幅增长117.43%-163.2%。

    新能源齿轮业务带动业绩持续向好。公司从2020 年下半年开始进入业绩拐点期，并且在2021 年每个季度都实现了同比以及环比的高速增长，其中新能源汽车齿轮成为主要驱动力，我们认为核心原因是：汽车从燃油车过度到新能源过程中，齿轮生产格局发生大转移 -车企不再倾向于自己生产齿轮，均会选择体外供应商。在生产权发生变化过程中，公司提前布局先进产能，再配合优异的设计、加工、质量保证等综合能力走在行业最前，抢占先机，获得了极大的市场占有率。随着快速起量，规模优势显现，成本继续优化，从而在行业变革之初便已经拥有显著的成本优势，也将会进一步夯实行业龙头地位，形成良性循环。

    RV 减速器或成未来亮点。公司除了受益于新能源变革，自身RV减速器也突破日欧垄断，已基本实现机器人 RV 减速器产品全覆盖和国产化全面替代，同时进入国产机器人主流厂商。随着技术和认可度持续提高，或将成为继新能源齿轮后的又一个亮点，驱动公司的二次成长。

    投资建议：受益于行会也变化趋势，公司持续高增，我们预计公司 22-23 年归母净利润为 5.2/7 亿。对应 22 年 PE 27 倍左右，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料大幅涨价。