中低压电缆厂商 产能扩张进行时。公司从事电线电缆的研发、生产、销售和服务，产品包括电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线，主要电压等级为35kV以下。 2010年上半年公司营业收入5.09亿元，电力电缆产品营收占比达79.49%。公司电力电缆产能正处扩张期，年产能由07年10700千米提升至09年21000千米，产能年复合增长率达40%。

    电压决定市场格局 公司实现结构优化。 中低压电力电缆领域，国内市场集中度较低，企业生产能力高于市场需求，市场竞争较为激烈，企业利润空间受到较为严重的挤压。而在高压、超高压电力电缆领域，国内超高压交联电缆基本依赖进口，国内仅特变鲁缆、青岛汉缆等少数企业可生产高压、超高压交联电缆。公司通过募投项目涉足高压、超高压市场，将提升公司盈利能力，实现公司毛利率的提升；同时扩展公司产品市场空间，实现业务体量的快速扩张。

    特高压线路建设提速 带动高压电缆配套需求。根据国家电网、南方电网统计数据显示， 2012年前我国将建成八条特高压线路，根据已公开数据， 总投资约达1522亿元。我国特高压线路建设的提速将带动对于高压电缆等配套产品的需求，打开公司募投项目产品的市场空间。

    募投进驻高压领域 业务提振2011显现。本次募集资金投向为“500kV环保型阻燃超高压交联电缆及500kV资源节约型铝合金架空线”项目，项目达产后新增产能包括：110kV、220kV、500kV环保型阻燃高压、超高压交联电缆600千米，铝合金架空线10000吨。公司通过220kV及以上交联电缆预鉴定试验前，主要进行110kV交联电缆及铝合金架空线的销售。募投项目对公司业务的提振作用将于2011年逐步显现。

    公司股票合理价值区间13.50-15.75元。我们预测公司2010-2012年的每股收益将达0.45元、0.61元、0.88元。结合同行业的估值水平，我们给予公司2010年30-35的PE，对应的价值区间为13.50-15.75元，建议谨慎申购。