事项：

    发改委于7 月17 日召开发布会，表示《乡村振兴战略规划（2018—2022年）》已于近期由中共中央、国务院印发实施。对此，我们点评如下：

    　　评论：

    国家政策扶持，土地托管步入发展正轨。关于此次《规划》，在2 月下发的中央一号文件《关于实施乡村振兴战略的意见》中明确提出，要完善农村承包地“三权分置”制度，农村承包土地经营权可依法向金融机构融资担保、入股从事农业产业化经营；培育发展家庭农场、合作社、龙头企业、社会化服务组织和农业产业化联合体，发展多种形式适度规模经营。土地托管是目前我国农业现代化转型中实现规模化生产、解决“非粮化”的最优解决方案。我们认为，此次《规划》的正式下发为未来土地托管发展铺平道路，行业步入发展正轨、前景可期。

    土地托管万亿蓝海市场，孕育农服独角兽。根据我们测算，粮食作物全托管市场规模超过6000 亿元，经济作物全托管市场规模超过1.5 万亿元，二者叠加后土地托管的总市场容量将超过2 万亿元。每增加1pct 的渗透率可为企业贡献200 亿收入规模。行业目前正处于发展初期，其轻资产、低成本、渠道扁平化等特征决定了模式具备易复制、推广快的优势。大容量、高增速的行业属性为农服独角兽提供了优质的孕育成长环境。

    依托公司优质平台，“金丰公社”放量可期。作为国内新型复合肥龙头企业，公司在技术、人才、资金、渠道、资源整合等方面有着巨大的领先优势。2017 年由公司发起并控股的“金丰公社”农业服务平台依托土地托管模式，为国内种植农场、农民合作社、种植户等提供一揽子农业服务。截止2018年一季度末，在建与已建的县级金丰公社数量已达75 家，服务土地超过100 万亩。18/19 年公司发展目标分别为：150、300 家。我们认为，在新政策的扶持下，依托公司优质资源，金丰公社目标实现及盈利扩张可期。

    农服反哺传统业务，形成协同效应。在传统农资行业景气度低迷的环境下，农服业务的快速扩张一方面为公司创造了新的收入结构，提供增长点；另一方面可顺带绑定农资品销售，反哺传统业务。农服业务与传统业务的结合将为企业带来协同效应，形成新的增长助推器。

    风险因素：政策风险；业务推广不及预期风险；农产品价格持续低迷。

    维持“买入”评级。我们维持公司2018-2020 年EPS 预测为0.35/0.48/0.63元，维持目标价为17.5 元，维持“买入”评级。