事件：金正大拟向农投公司（上市公司一级子公司）5 名股东：农业基金、东富和通、京粮鑫牛、种业基金、谷丰基金以7.37 元/股的价格发行1.31亿股，以购买其合计持有的农投公司66.67%股权；该交易折合对价9.68亿元，股份锁定期为该等股份发行结束之日起12 个月。

    金正大的控股股东金正大投资拟对德国金正大（农投公司间接持股88.89%）未来三年盈利进行承诺，承诺德国金正大2018 年、2019 年及2020年实现的净利润分别不低于957.44 万欧元、1110.65 万欧元和1508.19 万欧元；若业绩未达承诺，上市公司将向金正大投资回购其持有的上市公司股份，并予以注销。

    维持“买入”的投资评级。金正大是我国复合肥龙头企业之一。公司注重研发投入，逐步形成以缓控释肥等产品为主、普通复合肥为翼的产品格局，产品品牌丰富；公司积极布局全球市场，收购德国康朴公司、设立以色列分公司，不断提升自身竞争力和国际知名度。在复合肥行业零增长的大背景下，公司与国际金融公司合作、重点投资农业服务，开启金丰公社模式，从农资销售切入农业服务市场，打开广阔发展空间。行业持续低迷，公司经营不及预期；暂不考虑本次增发收购，我们调整公司2017-2019 年EPS至0.29、0.35 和0.42 元（以31.58 亿股本计），维持“买入”的投资评级。

    风险提示：复合肥市场持续低迷的风险，单质肥价格大幅波动的风险，本土市场布局进展与国际化进程低于预期的风险，商誉减值的风险