2017 年7 月18 日，金正大集团在北京发布了“金丰公社 农业服务平台”，通过汇聚种植业全产业链全球资源加以打造和整合，为中国农民提供诸如从种到收的全方位的农业服务。我们认为，金正大作为国内农化产品龙头，将通过金丰农社平台带来的全新商业模式改变以往农资销售层级经销商架构，在农业供给侧结构转型背景下具有时代领先性，并提升企业软硬实力，为企业带来可观回报。

    核心观点

    农业服务平台建设是农业供给侧结构转型的必然趋势。国家宏观政策近年来加大对农业集约化、高效化和信息化建设的政策推动力度，当前农户与农资经销商面临着服务需求与供给低效匹配的痛点；结合海外经验来看，发展信息化农业服务平台是时代所需。

    金丰公社模式打通闭环产业链，盈利模式明确可期。金正大作为国内农化行业龙头，率先推动农业信息化服务平台建设，通过打通上下游资源，为农户提供从种到收的全产业链服务。其模式以服务当先，一改传统商业模式以产品销售价格博弈为导向，一方面减少中间环节降低成本，另一方面通过统一化服务标准及定制化精确服务获得全程高用户黏性，提升品牌软实力。

    海外信息化精准农业服务平台——加阳模式带来成功示范。加拿大植保和化肥产品巨头加阳公司通过其信息化服务平台ECHELON 和金融服务AFS/ARM，为农户提供精准的农资产品投入指导和常规及定制化信贷服务，提升农户忠诚度并促进自身产品销售，使加阳在2016 年全球化肥市场不景气的背景下仍实现零售业务销量和毛利润的增长。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.35、0.44、0.56 元，由于行业景气度及回暖速度低于预期，相比前次报告2016-2018 年0.93、1.15、1.45的预测有较大下滑。根据可比公司2017-2019 业绩预测及服务平台搭建的溢价，我们给予公司29 倍市盈率，对应目标价为10.15 元，给予买入评级。

    风险提示

    平台县级及以下网点部署和建设管理未达预期

    平台上下游产业链资源整合未达预期