一、事件概述：

    　　4月20日公司2016年一季报公告，营收8639万，同比减13%，归母扣非净利1792万，同比减28%，EPS0.05元。

    　　二、分析与判断：

    　　一季报符合预期，公司营收同比小幅下滑。公司2016年一季报，营收8639万，同比减13%，归母扣非净利1792万，同比减28%，EPS0.05元。报告期末预付款增加74%，主要系公司预付总包供应商款大幅增加所致。我们预计16年随着炼化板块景气度回升，新的环保法的实施，安全环保要求日益严格，转型升级及节能环保需求将会成为拉动化工、石化产业投资的重要引擎，主业订单有望稳步增长。

    　　中标国内首个光热发电项目，分享“十三五”千亿光热发电盛宴。公司在2016年1月21日公告中标中广核德令哈50MW光热项目传储热系统EPC采购，合同金额2.56亿（项目总投资约9.96亿）。公司脱胎于齐鲁石化设计院，拥有各类甲级设计资质，施工总包经验丰富，中标德令哈光电项目也侧面反应了公司的实力。光热商业项目目前几乎是空白，仅有装机容量约14MW，德令哈的订单奠定了公司在光热项目领域的地位，我们预计未来公司参与该类项目中标的机会大增。近日国家能源局发布的《可再生能源“十三五”发展规划（征求意见稿）》中，规划的太阳能发电1.6亿千瓦，其中光热约10Gw，“十三五”光热每年投资预计1000亿，公司有望在未来五年分享千亿光热盛宴。

    　　深耕脱硫主业产业链，进军船舶脱硫市场蓝海。公司入股威海普益，威海普益是全球首家采用镁基-海水法生产制造船舶脱硫设备的企业。公司主要生产制造船舶脱硫设备、重质燃油节能减排设备和陆地脱硫设备等产品，其中船舶脱硫技术达到国际海事公约所规定的0.1% m/m船舶硫氧化物排放标准，通过中国船级社大连分社见证试验。威海普益的船舶烟气脱硫业务与技术与目前公司能够很好的互补，进一步拓宽了脱硫市场空间。国家新的大气污染物排放标准将在2017年全面实施，公司新型硫回收技术凭借其优越的性能和超低的排放具有广阔的市场空间。

    　　污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极。新环保法、煤炭清洁行动、水十条、环境税、十三五规划等陆续出台，使环保行业整体再次站在风口上。2014年我国化工污水排放量在400亿吨以上，按废2.5元每方的投入，市场规模高达1000亿。工业污水治理行业壁垒高，公司脱胎于齐鲁石化胜利院，与青岛科大有紧密合作，未来有望成为化工污水处理行业的领军者。公司2015年3月中标2597万天津中沙污水深度处理项目，潜在订单充足，我们预计污水治理有望成为新的业绩增长极。

    　　风险提示：合同工期拖延，未来订单规模增长存在不确定性。

    　　投资标的盈利预测及投资建议：预计公司2016——18年EPS（摊薄后）分别为0.28元、0.41元、0.58元，对应PE为54倍、37倍、26倍，维持“强烈推荐”评级。