事件描述

    三维工程发布2015 年中报,报告期内实现营业收入2.91 亿元,同比增长13.23%,营业成本1.90 亿元,同比增长35.28%,实现归属于母公司所有者净利润0.65 亿元,同比增长2.30%,EPS0.194 元;

    其中,2 季度实现营业收入1.92 亿元,同比增长35.57%,营业成本1.30 亿元,同比增长98.14%,实现归属于母公司所有者净利润0.39 亿元,同比下降12.46%,2 季度实现EPS0.12 元,1 季度EPS0.08 元。

    事件评论

    毛利率下滑冲抵收入增长,上半年业绩平稳:随着前期订单相继完工,公司上半年工程总承包业务营业收入同比增长27.05%。但在油气行业总体低迷的背景下,公司高毛利率的工程设计和产品销售收入均同比下降,且各产品毛利率齐降导致公司整体毛利率下滑10.63 个百分点,拖累公司毛利下降0.15 亿元。在公司加强应收账款管理的影响下,公司上半年总包项目回款上升带动公司现金流好转,同时减少资产减值损失0.13 亿元,叠加青岛联信取得企业所得税税收优惠减少总所得税0.06 亿元,最终公司净利润相对去年小幅增长2.30%。

    单季度来看,在前期订单持续发酵的背景下,公司2 季度收入同比大幅上升35.57%,但在毛利率下滑21 个百分点的拖累下,公司净利润同比下降12.46%;环比方面,由于收入大幅上升以及所得税减少,净利润增长55.32%。

    主营稳步发展,积极拓展石化电商业务:公司作为石油化工、煤化工的烟气处理领域的龙头企业,公司在技术方面具有领先优势,能够充分满足国家现行最严苛的排放标准,当前订单积累充足,同时,在油品升级等环保技改的推动下公司订单有望持续增长,从而保障主营业务稳步发展。另外,为充分发挥资源优势及资本优势,公司于去年与隆众化工联合成立上海志商电子商务有限公司其中公司占股39%,同时,于今年成立中油三维主营石油及制品销售和贸易经纪相关业务,标志着公司拓展产业链下游,搭建石化领域B2B 平台的决心之大。我们认为借助隆众化工丰富的客户资源以及电商运营经验,公司有望在电商领域取得实质性进展。

    预计公司 2015、2016 年EPS 分别为0.48 元、0.55 元,给予“推荐”评级。