事件点评

    事件：

    公司发布2014年业绩快报，实现营业收入7.7亿元，同比增长31.42%，归母净利润1.54亿元，同比增长27%，每股收益0.47元。

    主要观点：

    1．业绩符合预期，持续稳定增长

    公司2014年业绩符合我们此前对公司收入7.78亿元与每股收益0.48元的预期，业绩保持稳步增长的主要原因为公司加大市场开拓力度，硫回收龙头地位进一步巩固，同时青岛联信催化产品由单一的催化剂扩展至工艺、设备、催化剂为一体的服务商，过去两天签单额1.3亿元左右，竞争力显著增强。公司2014年公告的新签订单额为7.1亿元，同比2013年的3.87亿元有大幅提高。

    2.关注新业务与新市场拓展进度

    公司是国内硫回收行业绝对龙头，累计已承接超过100套装置，受益成品油提质与煤化工行业进入规模示范期。公司未来成长点将包括海外市场的大力拓展，以及通过横纵向延展的方式进入污水处理等环保行业新市场。

    3.受益电子商务行业风口，提升估值

    公司2014年4月与山东隆众信息技术有限公司、淄博联豪网络科技有限公司共同出资设立上海志商电子商务有限公司，股权占比39%，电子商务作为现代服务业中的重要产业，具有市场全球化、交易连续化、成本低廉化、资源集约化等优势，市场前景广阔。公司将分享电子商务快速发展带来的收益，同时估值受益行业风口而提升。

    结论：

    公司是国内硫回收龙头企业，同时受益电商行业风口。预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.48元、0.64元和0.85元，对应PE分别为35倍、26倍、20倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：

    硫回收市场拓展不快的风险;新业务低于预期的风险