2012年一季度，公司实现营业收入5806.14万元，同比上涨124.17%；营业利润1014.34万元，同比增长8.09%；归属母公司所有者净利润867.59万元，同比上涨8.18%；基本每股收益0.05元。

    公司主要服务于石油化工、煤化工行业，从事以炼油化工项目为主的工程设计和总承包业务，具有化工、石化、医药行业工程设计及工程总承包等甲级资质，以及对外承包工程资格，先后完成过200多套硫磺回收、常减压、催化裂化、加氢、延迟焦化等各类装置的工程设计和工程总承包，是国内设计硫磺回收装置数量最多的工程公司，具有较强的市场竞争力。

    报告期内，公司工程总承包收入持续增长，带动营业成本及税费同比分别增长192.25%和55.62%。同时，由于公司的市场开拓以及管理成本和研发成本的增加，造成公司本期销售费用及管理费用分别同比增长53.22%和53.44%。

    中化泉州项目进展顺利，利好未来业绩。2011年10月21日，公司与中化泉州石化有限公司签署了中化泉州1200万吨/年炼油项目38万吨/年硫磺回收联合装置设计、采购与施工总承包合同，合同金额7.75亿元，合同中交日期为2013年5月19日。截至2012年3月31日，中化泉州项目38万吨/年硫磺回收联合装置设计工作完成工作量的75%；采购工作已进入集中采购阶段；桩基施工已累计完成工作量的90%。截至2012年3月31日，该项目共实现营业收入5393万元，累计收款8919万元。鉴于合同金额较大，项目的后续收入将持续利好公司未来两年的业绩。

    煤化工建设是未来看点。受国际政治形势变动影响，国际原油价格高位震荡，作为可替代品行业的煤化工行业发展迅猛，煤化工工程的建设是未来公司业绩的主要增长点。

    盈利预测与估值。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.86元、1.14元、1.48元，按目前股价测算，对应动态市盈率分别为23倍、17倍、13倍。维持“增持”评级。

    风险提示。市场竞争加剧风险；新签合同不足风险。