结论与建议：

    公司是深耕国内快递行业三十年，专注于提供以快递为核心的综合物流供应链服务。近年来公司持续夯实基础设施底盘，快递件量维持快速增长。

    我们看好公司市占率持续提升，给予“买进”评级。

    加大基础设施投入，市占率持续提升。2023 年公司继续推进三年百亿产能提升项目，全年计划实施37 个产能提升项目和18 个改造优化项目。

    截至2023 年6 月，公司赣州、泰州、贵阳等17 个产能提升项目顺利完工投产，枢纽转运能力得到增强，同时，公司增加直发线路，并通过科技手段对干支线网络进行调整，快递时效提升效果显着，其中揽签时效进一步缩短，快递产品核心竞争力得到增强。从经营效果来看，2023 年公司业务量增速领先行业，1-8 月累计市场占有率为13.1%，同比上升1.58 个百分点，公司市占率显着提升。

    规模释放下单票成本下降。2023H1 公司快递单量77.20 亿票，同比增长35.92%，同期公司单票成本为2.25/件，同比下降7.98%（同比减少0.19元/件），规模效应释放下业务成本明显优化。从产能规划来看，公司2023年底常态吞吐产能有望提升至日均6000 万单以上，而目前公司日均件量约为4900 万单，我们认为单票成本仍有下降空间。随着公司快递件量的持续增长，预计公司单票成本将继续下降。

    阿里系合作加深，公司产品力提升。年初以来，公司与阿里系合作进一步加深，5 月菜鸟、申通联合启动全国重点经济圈物流升级计划，推出智选仓配次日达服务，主打极致性价比服务。此外，近期公司推出以“体验领先”作为卖点的申咚咚快递服务，以“100%按需派送，爽约100%必赔”的服务迎合高标准、高要求的快递需求。综合来看，公司产品覆盖面逐步扩大，能够服务不同需求的客户群体，进一步巩固在快递市场的领先地位。

    盈利预测及投资建议：公司加强自身产能建设，2023H1 市占率持续提升，单票成本明显下降。同时公司进一步拓展产品矩阵，提升客户的服务体验，竞争力有望得到增强。预计2023、2024、2025 年公司实现净利润5.21亿元、8.13 亿元、10.87 亿元，yoy 分别为+81.03%、+56.13%、+33.70%，EPS 为0.34 元、0.53 元、0.71 元，当前A 股价对应PE 分别为30.12 倍、19.29 倍、14.43 倍，我们看好公司下半年市占率继续提升，对此给予“买进”的投资建议。

    风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软