事件：公司发布2022 年及2023 年Q1 业绩。公司2022 年实现营业收入336.71 亿元，同比增长33.32%；实现归属于上市公司股东的净利润2.88 亿元，同比增长131.64%。公司2023 年Q1 营业收入为87.44 亿元，同比增长22.25%。归属于上市公司股东的净利润为1.33 亿元，同比增长24.91%。

    　　2022 年市占率提升较大，2023 年Q1 继续保持增长态势。2022 年公司累计完成快递业务量129.47 亿票，同比增长16.89%,市场占有率11.71%，同比提升1.48 个百分点。2023 年Q1 公司完成业务量33.56 亿件，同比增长24.37%，市场占有率提升至12.48%，同比提升1.34 个百分点。

    　　产能提升项目逐步落地，规模效益逐步释放。2022 年公司全年共完成82 个产能提升项目，推动常态吞吐能力站上日均5000 万单量级，带动公司业务量及市场份额大幅增长。2023 年公司全年计划开展37 个产能提升项目，上述项目顺利竣工投产后，常态化吞吐产能有望在2023 年底提升至日均5500 万单。

    　　推动时效与服务改善，提升产品定价能力。2023 年，公司的主题是“用心服务年”，公司将继续聚焦全链路时效提升以及服务质量改善，通过优质的时效达成率和贴心的服务提升产品定价能力。在网点交货端，全面向多频次交货方向变革，大力提升网点交货的积极性，推动交货端时效赶超行业平均水平；在中心操作端，通过场地的新建及改扩建、自动化设备投入以及推行班组计件制，补充产能缺口，提升吞吐效率；在干线运输端，开发智能路由系统，调整优化干线路由，提高干线运输效率；在末端派送端，不断增加二派、三派履约范围，全面提升末端派送时效。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为6.93/11.18/15.26 亿元，以今日收盘价计算PE 为23.7/14.7/10.8。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期、油价上涨、价格竞争加剧。