核心观点：

    　　2016 年上半年业绩回顾

    　　二六三2016 年上半年实现营业收入4.14 亿元，同比增长16.74%；实现归属于母公司净利润8562 万，同比增长43.33%；扣非后归母净利润1535万，同比减少74.37%。营业收入同比增长16.74%，收入增长主要来自企业通信业务中的网络直播和企业会议服务，企业通信业务线收入增长39.25%。

    　　归母净利润大幅增长43.33%远超收入增速，主要缘于收购展动科技100%股权时的公允价值与原持有股权的差额形成6355 万的投资收益。扣非净利润同比下滑74.34%，主要因为报告期内公司加大新业务、新产品投入造成研发费用、销售费用及其他管理费用的增加，管理费用与销售费用分别增加53.58%与38.35%。

    　　发布全新云通信企业级SaaS 战略，企业级直播市场表现优异报告期内公司发布了全新的263 云通信企业级SaaS 战略，公司基于企业邮箱、企业会议、展示互动构建云通信的战略框架，同时与多家企业 SaaS厂商开展合作、重新定义企业办公市场生态、共同打造企业互联生态圈。

    　　我们认为企业级市场平台生态式发展是大的趋势，二六三在企业通信深耕多年，围绕企业通信打造生态的布局路线清晰。此外，公司通过收购展视互动切入企业级直播领域，公司业务在在线营销和培训等直播场景市场表现优异，报告期网络直播服务收入较去年同期增长超过100%。

    　　16-18 年业绩分别为0.18 元/股、0.14 元/股、0.19 元/股预计公司16 年受投资收益影响，净利润提升较大，EPS 0.18 元/股，16-18年净利润增速分别为150%、-23%、31%，对应PE 分别为78、101、77。

    　　维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　二六三云通信推广不达预期；海外个人通信业务开展不达预期。