本报告导读：

    　　公司与三星、鹏泰互动达成合作，共同推动境外移动通信服务业务。通过分享巨头在硬件设备渠道端的优势，将有助于加速推动公司海外漫游业务发展，加速业绩的释放。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，目标价22元。公司发布公告，与三星、北京鹏泰互动达成合作，共同推广境外移动通信服务。公司海外漫游应用将在三星新款手机（老款手机待系统升级后预装）导入，搭上巨头强大渠道的快车，将为公司业绩爆发提供持续推动力。我们预计公司16/17 年EPS 分别为 0.21 元/0.28 元，维持目标价22 元，维持增持评级。

    　　乘巨头渠道快车，加速海外漫游业务业绩释放。市场已经看到，公司持续加速推进MVNO 建设，与众信旅游、小米等企业合作布局出境游通信服务市场；而我们认为此次与三星合作意义不同以往。首先，三星拥有强大渠道优势。据IDC 统计，三星作为2015 年全球第一大智能手机厂商，全年手机销量超过14 亿部，国内市场份额位于前列，2016 年第一季度出货量达720 万部。公司海外漫游产品将率先在三星最新款S7 预装，旧机型将在系统升级后预装。其次，三星作为高端商务人士优选机型，非常契合公司海外漫游产品的市场定位。最后，乘上巨头渠道的快车，公司有望进一步突破苹果、华为等其他厂商渠道，加速推动海外漫游业务业绩释放。

    　　海外漫游业务将随这移动直播、4K 等重度应用发展而爆发。市场已经认识到直播/4K 等重度应用将进一步推动流量的爆发，但对海外漫游业务缺乏积极关注。我们认为，个人在境外进行移动直播、收看高清视频等应用场景，会随着流量快速兴起。将进一步带动公司海外漫游业务的快速推广，业绩加速释放。

    　　催化剂：视频直播行业高速发展、公司SaaS 服务加速落地。

    　　风险提示：统一通信推广不及预期；海外通信业务不及预期。