核心观点：

    　　一季报业绩回顾

    　　2016 年一季度公司实现营业收入2.02 亿元，同比增长15.89%；归属母公司净利润8650 万，同比增长157.05%；扣除非经常性损益的净利润1547万，同比下降51.1%。公司15 年收购展动科技100%股权时的公允价值与原持有股权的差额形成6355 万的投资收益，导致本周期非经常性损益大增。

    　　管理费用率同比提升5 个百分点，主要源于新产品加大研发投入；销售费用率同比提升2 个百分点，合并展动科技增加571 万，新业务投入增加265万。综合来看，公司正处于新业务布局阶段，相关研发、销售费用投入较高，扣非后，整体利润情况并不理想。

    　　新一代企业云通信平台发布，平台式企业级服务商起航4 月21 日，公司正式发布新一代企业云通信平台，该平台一方面是对各类通信应用的集成，另一方面可以连接微信企业号、工作圈、致远软件等第三方SaaS 应用，基于自身优势的企业通信向管理类应用拓展。我们认为企业级市场平台生态式发展是大的趋势，平台式发展的前提是拥有足够竞争力的核心能力圈，二六三在企业通信深耕多年，围绕企业通信打造生态的布局路线清晰，尽管短期在现金流上不会有过多增量的体现，但随着用户数的提升，以及企业生态的日趋完善，商业模式的变现自然水到渠成。

    　　16-18 年业绩分别为0.18 元/股、0.14 元/股、0.19 元/股预计公司16 年受投资受益影响，净利润提升较大，EPS 0.18 元/股，16-18年净利润增速分别为150%、-23%、31%，对应PE 分别为77、101、77。

    　　维持“持有”评级。

    　　风险提示

    　　二六三云通信推广不达预期；海外个人通信业务开展不达预期。