事件：4月27日，二六三发布一季报，公司1 季度营收约2 亿，较调整后的15 年1 季度收入同比增长15.89%。归属上市公司股东的净利润为8650 万，同比增长157%，扣非后归属上市股东净利润1547 万，同比减少51%。由于展视互动的公允价值提升，本期投资收益大幅增加，为7068 万。公司1 季报略高于之前7766-8581 万的业绩预测，符合我们的预期。

    　　市场普遍关注公司主营业务利润的下滑，而忽略了公司云通信布局的加速推进。我们认为，公司的于通信产品作为企业和用户之间专业的通信解决方案，将充分受益于“云”端市场的爆发，其发展潜力被严重低估了，原因：

    　　投资要点：

    　　云端短板补齐，二六三提供专业通信能力。目前“云”端能力的欠缺已经成为信息行业发展的制约因素。相对于美国万亿的企业SAAS 市场，目前我国仅200 亿，发展空间巨大。“云”端的快速发展需要将云端应用快速便捷的传递到用户身边，而专业的通信能力是其中的关键。二六三的云通信业务有望率先受益于“云”端市场的爆发。

    　　视频直播需求广阔，展视亏动估值提升。此次投资收益有6356 万是原有展视于动长期股权估值调整所带来的。相对于目前游走于监管边缘的2C 视频直播业务，在线教育，培训，及远程医疗等2B 的视频直播需求广阔，公司的视频直播业务蕴藏着巨大的发展潜力。

    　　综合实力快速提升，协同布局发展提速。公司专注于企业通信17 年，在企业邮箱和电话会议方面积累了深厚的技术和资源，上周云通信产品的发布进一步的明确了长期发展的战略。公司短期主营利润虽有所下滑，但加大投入后，综合实力提升明显。云通信产品间协同效应明显，公司业务有望迎来快速发展。

    　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司作为企业通信SAAS 市场行业龙头，市场前景和整体实力被大幅低估。伴随行业需求的加快和共创共赢模式的推进，公司业绩有望快速提升。预计16-18 年公司EPS 为0.21，0.27 和0.39元，对应16-18 年的PE 分别为74.09x,57.32x 和39.43x。给予16 年100 倍PE，目标价21.00。

    　　风险提示：企业级SAAS 发展低于预期，市场竞争超预期