主要观点

    1. 汇率、长期股权投资减值等因素短期影响公司利润水平。

    公司2015 年度实现营业收入71,636.18 万元,较上年同期减少3.90%,收入减少的主要原因是固网语音增值服务( 96446IP 长途转售和95050 多方通话)收入下降;实现归属于上市公司股东的净利润5,891.85 万元,较上年同期减少 60.15%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5,589.71 万元,较上年同期减少57.70%,利润下降的主要原因是新业务投入加大、政府补贴减少及计提长期股权投资减值损失。

    2. 2016 年力推263 云通信,打造企业互联网时代的“连接器”。

    二六三企业通信倡导企业生态圈的建设,希望在2016 年能够与更多专业的公司合作,把优秀的厂商聚拢在一起,共同实现这个目标。二六三企业通信将在2016 年全新包装其二六三云通信战略产品,将邮件、网盘、即时通信、电话会议、网络会议、网络直播等拳头产品深度融合在二六三云通信,帮助企业客户以极低的成本、卓越的性能,稳定的完成在更加垂直领域的SaaS 服务需求。

    二六三企业通信致力于打造一个开放的统一通信协作平台,让用户可以在上面进行个性化配置,并允许用户以及其他的第三方应用定制开发个性化的应用,成为企业互联网时代的“连接器”。这是二六三云通信作为企业级SaaS 软件真正满足用户个性化需求以及适应灵活多变的业务需求的价值所在。也是二六三云通信打造企业通信、协作领域云端“生态圈”理念的立足之本。

    公司将在已有的行业大客户样本基础上,着重从以下四个方向寻找新的突破点:以金融、物流、教育、外贸为主的行业突破;以混合云存储、企业语音集成为主的模式突破;以HR、 CRM 等SaaS 服务为主的应用突破;以兼容现有OA 产品合作的集成突破。

    3. 未来三年股权激励目标明确,公司三年收入翻番增长。

    公司以2014 年收入6.85 亿为基数,2016、2017、2018 业绩增速分别为30%、60%和90%,限制性股票的授予价格为每股7.12 元,保障了高管们激励,预期将起到较好的激励作用。

    投资建议:

    SaaS 入口式平台企业龙头标的:首选二六三。企业即时通讯类应用将可能引领企业服务入口之争,它覆盖人群最广,使用频率最多,移动化程度最高。二六三早已悄悄上线了263 云通信APP,目前公司的企业通信业务服务了10 万多家国内企业客户,其中约有10%的付费客户使用263 的云通信APP,约有40 万的每天日活用户。公司的企业通信及协作服务致力于成为企业互联网时代的“连接器”,实现企业经营管理中的4 个统一。

    我们认为二六三是业务最纯、布局全面、实力强劲的SaaS 入口式平台公司,这背后是二六三在企业通讯多年的深根细作,公司是国内唯一能够提供完整的企业统一通讯的服务国产提供商。综上所述,我们看好公司未来发展前景,预测公司2016、2017 年EPS 为0.19、0.27,对应的PE 为68、48 倍,维持推荐评级。

    4.风险提示:

    传统业务下滑,新业务开展发展低于预期

    收购标的发展低于预期;