事件：

    　　2015年，公司实现营业收入7.16亿，同比下降3.9%；实现营业利润6560万，同比下降54.63%；归属母公司净利润5890万，同比下降60.2%；扣非净利润5590万，同比下降57.7%。

    　　营业收入微降，三因素拖累净利润大幅下滑

    　　报告期内，增值通信业务线收入下降29%拖累整体收入微降，综合毛利率基本持平表明产品本身盈利性没有下降。净利润大幅度下滑主要受累于三方面因素：1）新业务投入加大导致管理费用较高；2）全额计提易美云带来2440万减值损失；3）政府补贴金额大幅度减少。

    　　围绕企业通信环节打造SaaS生态圈

    　　公司深耕企业通信多年独具优势，15年公司积极布局目标打造统一通信协作平台构建企业级SaaS生态圈，短期公司有望在二六三云通信平台上进一步完善各类企业通信服务及应用场景的集成，完成初步平台化的建设。

    　　我们认为公司在企业级市场具备核心优势：1）深耕企业通信，构筑“护城河”；2）企业通信之于企业级服务的入口价值3）多年积累的有付费习惯的企业级用户4）上市公司融资优势。公司的平台生态式发展战略值得期待。

    　　16-18年业绩分别为0.12元/股、0.15元/股、0.18元/股预计公司短期仍会维持较高的销售费用和管理费用用于新业务线的研发和推广，预计公司16年EPS0.12元/股，16、17与18年利润增长率为64.6%、19.6%、21.7%，对应PE分别为106、89、73。看好公司在企业级SaaS方向的布局，给予“持有”评级。

    　　风险提示

    　　二六三云通信推广不达预期；海外个人通信业务开展不达预期；